第五章-金融衍生工具.pptVIP

认股权证 认购股票授权证，持有人在一定时间内按确定价格购买股票 认股权证的发行可采用两种方式：发行债券或优先股时发行，投资者无需支付款项，可增强发行债券和优先股的吸引力；单独发行，对老股东的持股数量以一定比例发放。认购价格一般在普通股票面价格的基础上上浮10－30％。认购价格越低，价值越大。 举例：期权交易的作用——对买方的作用 1、杠杆作用 例：某投资者有本金5000元，对X公司股票看涨，X股 票的市价为50元/股，保证金交易的法定保证金 比率为50%，看涨期权的期权费为5元/股。若股 价最终涨至60元/股， 则： 现货交易 买入100股 盈利（60-50）×100=1000元 获利率（1000/5000）×100%=20% 信用交易 买入200股 盈利（60-50）×200=2000元 获利率（2000/5000）×100%=40% 期权交易 买入1000股合约 盈利（60-50）×1000-5000=5000元 获利率（5000/5000）=100% 2、转移风险 （1）保证金买空——看跌期权 保证金买空X公司股票200股，价格50元/股，同 时买看跌期权，协议价50元/股，期权费5元/股， 若股价跌至30元/股，则： 保证金买空交易亏损：（30-50）×200=-4000元 期权交易盈利：（50-30）×200=4000元 净亏：期权费5元×200=1000元 （2）保证金卖空——看涨期权 保证金卖空X公司股票200股，价格50元/股， 同时买入看涨期权，协议价50元/股，期权费 5元/股，若股价涨至70元/股，则： 保证金卖空亏损：（50-70）×200=-4000元 期权交易盈利：（70-50）×200=4000元 净亏：期权费5元×200=1000元 3、保护既得利益 现货买入X公司股票100股，买入价50元/股，当股价涨至70元/股时，账面盈利： （70-50）×100=2000元 为保住账面盈利，买入看跌期权100股，协议价70元/股，期权费5元/股，若价格上升至90元/股平仓，放弃行权，则盈利为： （90-50）×100-500=3500元 若价格跌至50元/股，平仓，则盈利为： （70-50）×100-500=1500元 金融期权与金融期货的区别 文本 文本 文本 文本 交易者的权利与义务的对称性不同 履约保证不同 盈亏特点不同 交割时间不同 现金流转不同 ?第三节 可转换证券 文本 文本 文本 文本 一、可转换证券的定义及分类 可转换债券(convertible securities)又称“转股证券”、“可兑换证券”、“可更换证券”等，是发行人依法定程序发行，证券持有人在一定时间内根据约定的条件可转换成一定数量的另一类证券，通常是转换成普通股票。 分为：可转换公司债、可转换优先股。企业发行转债的目的是为降低成本、绕开国家对金融机构投资普通股的限制。 可转换债券实际上是一种长期看涨期权 二、发行可转换证券的原因及意义 文本 文本 文本 文本 原因 当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件不利，不适宜发行普通股票，可能由于市场利率过高，发行一般信用债券必须支付较高利息而加重公司的利息负担，也可能由于公司正面临财务或经营上的困难，投资者对其发行的普通股票和一般公司债券缺乏信心，此时，公司为降低发行成本，及时募集所需资金，可发行可转换证券。 另外，很多国家的法令禁止商业银行和其他金融机构投资普通股票，而可转换证券属于债券或优先股，特别是可转换债券，不在禁止范围内。发行公司为吸引这些大机构投资者，也为了满足他们资产组合和享受普通股增值收益的需要，发行可转换证券。 二、发行可转换证券的原因及意义 文本 文本 文本 文本 意义 对公司而言，可转换证券不仅以它较低的利率或优先股股息率为公司提供财务杠杆作用，而且今后一旦转换成普通股票，就能使公司将原来筹集的期限有限的资金转化为长期稳定的股本，又可节省一笔可观的股票发行费用。同时投资者转股成功，较高的转股价又为公司减轻了股权稀释的压力。 对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当普通股票市场疲软或