企业重大财务政策与决策(卢圣佑).ppt

四、财务政策与决策 （三）财务政策——营运资本管理 1）营运资本： 营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。它体现着公司在流动资产及其筹资安排上的效果，还被视为可作为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源。 流动资产-流动负债 四、财务政策与决策—盈运资本 ABC公司标准资产负债表（2010-2011年12月31日） 资 产 2010 2011 负债和所有者权益 2010 2011 流动资产 流动负债 现金和存款 短期银行借款 有价证券 短期债券 应收账款 应付账款 预付账款 应付费用 存货 到期的长期负债 非流动资产 非流动负债 金融资产 长期银行贷款 无形资产 长期债券 固定资产净值 所有者权益 总资产 负债+所有者权益 如何降低筹资成本或资本成本？加权平均资本成本=WACC=50% ×20%+50% ×10%(1-25%)=13.75% 如何投资和配置资产提高效率？ 税后ROA=EBIT(1-T)/总资产 税后ROIC=EBIT(1-T)/投入资本 资产变现性 -（流动资产/流动负债） 营运资本管理-（流动资产-流动负债） 资产结构 -流动与长期资产的比例 资本结构 -负债与权益的比例 股权结构 -持股比例 资本去何处：短期资产和长期资产 资本从何来：股东和债权人 2）营运资本管理的主要理论和争议 营运资本管理政策 资产负债表特征 损益表特征 正营运资本 流动资产中，现金和类现金少，应收款、预付款、存货多；流动负债中，短期有息负债多，无息负债少 EBT/EBIT1 零营运资本 流动资产中，现金和类现金较多，应收款、预付款、存货较少；流动负债中，短期有息负债较少，无息负债较多 EBT/EBIT=1 负营运资本 流动资产中，现金和类现金多，应收款、预付款、存货少；流动负债中，短期有息负债少，无息负债多 EBT/EBIT1 控制存货、控制应收款、控制预付款，实施OPM战略，增强现金创造能力 四、财务政策与决策—盈运资本 3）企业营运资本管理效率或实施OPM战略的特征 第一，损益表上的特征：财务费用下降，甚至为负