私募基金李泽刚寻找10倍股票的秘密.doc

私募基金李泽刚：寻找10倍股票的秘密 ? 　　? 　　2010年最佳私募基金和聚投资眼中的10倍股特征:轻资产、竞争性的蓝海领域和高毛利、高杠杆的现金流 ? 　　截至2010年3月5日,和聚投资管理的和聚1期今年以来的收益率达到24.18%,位列非结构化阳光私募产品第一名;而自其2009年7月成立以来,到目前为止上证综指跌了6%,和聚1期收益率却达到了45%(扣除费用及提成)! ? 　　和聚1期的出色业绩,源于抓住了“创新经济”主题下的投资机会——信息产业、新能源、新材料、新医药等——这是批量产生Tenbagger的沃土。 ? 　　和聚投资总经理李泽刚认为,经济复苏与政策的博弈,将使2010年市场的系统性机会显著减少。获取超额收益的关键更多源于个股选择,依据未来产业发展的趋势、新方向,考虑政策导向,才可能有较大概率找到黑马股。 ? 　　黑马股的共同特质则是:“轻资产”、“竞争性的蓝海领域”和“高毛利、高杠杆的现金流”。 ? 　　还有什么比发现Tenbagger（能涨10倍的股票）更让投资者动心的？ ? 　　“在规模较小的投资组合中,即使只有一只股票的表现出色也可以把一个赔钱的资产组合转变成一个赚钱的资产组合。” 彼得?林奇如是描述一个能涨10倍的股票的意义。 ? 　　那么,如何找到翻番股票、甚至Tenbagger,尤其是在变幻莫测的2010年？ ? 　　2009年中国A股市场伴随经济复苏启动了反转行情,而2010年逆向的经济政策可能终结过去4年A股的单边市场趋势。预计2010年的市场将延续2009年下半年的走势特征,股价分化更加剧烈。 ? 　　有人将2009年以来的几次股市调整归咎于政策调控。在度过了2009年3-6月份政策与经济的蜜月期后,两者的博弈愈发呈现白热化。政府不是“莽张飞”,只会铺路架桥拆房子,政府比谁都更了解经济中的结构性弊端,比谁都更能感受结构调整的紧迫性,而且对市场预期和政策效力的把握也愈发纯熟。 ? 　　又到了判断政策以至市场方向的时候,这重要吗？ ? 　　如果我们认可两点——政府是个聪明的政府,政策无论如何变化都是为了呵护经济的健康运行——那么对政策方向的判断就不是当前第一要义。既然投资者都知道未来要调结构,还是多研究些“结构问题”,少谈些“方向主义”吧。关键的是,必须依据未来产业发展的新趋势、新方向,考虑政策导向,才可能有大概率地找到黑马股。 创新经济 资本市场的主题 ? 　　2010年的市场将很难出现过去几年那样的单边市,经济复苏与政策的博弈,将使市场的系统性机会显著减少。投资策略上,回归到价值挖掘的终极目标,即寻找好公司、挖掘好股票。获取超额收益的关键更多源于个股选择。 ? 　　那么,如何找到Tenbagger呢？ ? 　　回顾A股市场几次大行情中从黑马成长为白马的几只具有代表性的大牛股,经济模式、技术以及制度的转换对其影响非常深远。我们将这些大牛股归纳为“五新”。 ? 　　“新生活”:家电大规模进入中国老百姓的生活,从上世纪90年代中期开始在居民中大面积普及,造就了四川长虹(600839,股吧)这样杰出的企业,1994-1997年该公司股价上涨18倍。 ? 　　“新经济”:中国在上世纪90年代开始加入世界经济大循环,加入WTO后的中国出口迅猛增长,从而造就了中集集团(000039,股吧)这样全球唯一能够提供全系列集装箱产品,并拥有完全自主知识产权的集装箱制造和服务企业。 ? 　　“新模式”:新的产业业态出现,苏宁电器(002024,股吧)创新性地开拓了家电连锁模式并成长为业界龙头,2000年以来股价上涨超过了13倍。 ? 　　“新技术”:全球科技浪潮席卷中国,通信需求的快速发展引发了对设备和网络的巨大需求,同方股份(600100,股吧)借新技术革命之机成为当时的科技股龙头,1996-2000年股价上涨4.5倍。 ? 　　“新制度”:中国住房改革制度的实施,释放了全国居民对商品房的巨大需求,房地产市场迎来春天,万科(000002,股吧)(000002,股吧)由偏居一隅的地产开发商一跃成长为中国地产业龙头,其股价在2000-2007年期间上涨了15倍。 ? 　　美国股市也不例外。从1982年8月开始,道琼斯指数上涨了15倍,股市本身就成了一个大大的Tenbagger。而从1929-1982年,道琼斯指数也只不过上涨了4倍。 ? 　　在这轮波澜壮阔的大牛市背后,是第三次工业革命在经济领域的巨大释放。电子技术、信息技术、生物技术以及新材料技术等极大地推动人类社会经济、政治、文化领域的变革。而思科、微软、IBM、GE这些世界级的高科技企业也成为那个时代资本市场的超级宠儿。 ? 　　什么是中国未来经济的新方向？我们认为在全球经济“调结构”的大背景下,新兴产业的崛起将给我们提供绝佳机会。 ? 　　此轮金融危机