6月财政收支点评：收支压力不容忽视，财政政策仍需发力.pdf

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点 [Table_Main] 6 月财政收支点评：收支压力不容忽视，财 [Table_Author] 2019 年07 月18 日 政政策仍需发力 事件 证券分析师 李勇  数据公布：2019 年7 月16 日，财政部公布2019 年6 月财政收支情况。 执业证号：S0600519040001 1-6 月累计，全国一般公共预算收入 107846 亿元，同比增长 3.4% 。其 010 中，中央一般公共预算收入51589 亿元，同比增长 3.4% ；地方一般公 共预算本级收入 56257 亿元，同比增长3.3% 。全国税收收入92424 亿 liyong@ 元，同比增长0.9% ；非税收入15422 亿元，同比增长21.4% 。1-6 月累 研究助理 付昊 计，全国一般公共预算支出 123538 亿元，同比增长 10.7%。其中，中 010 央一般公共预算本级支出 16890 亿元，同比增长 9.9% ；地方一般公共 fuh@ 预算支出106648 亿元，同比增长 10.8%。 [Table_Report] 相关研究 观点 1、《固收深度报：央 行呵护依旧必要，资金支持有利  财政收入: 税收收窄非税助力，单月同比由负转正。6 月单月财政收入 债市》2019-07-16 增速同比上升，税收收入降幅收窄、非税收入大幅上涨具有助力作用。 税收收入方面：占比较大的增值税收入累计同比回落至 5.9%，但回落 2、《固收点：6 月经 幅度较5 月大幅下降，一定程度上支撑了财政收入。非税收入方面：上 济数据点评：生产、消费超出预 半年非税收入增长较快主要是因为，为支持企业减负，中央和地方财政 期，三季度压力仍较大》 多渠道盘活国有资金和资产筹集收入弥补减税带来的减收。非税收入保 2019-07-16 持高位以及税收收入降幅收窄，助力财政收入增速回升至正区间。预计 3、《固收周：关注股 后期积极的财政政策基调不会变，减税降费政策会持续贯彻落实。 市波动，或觅转股良机》  财政支出: 单月同比小幅回升，收支压力有所加大。分析6 月财政支出， 2019-07-14 1-6 月累计同比较去年同期仍处于高位，可以看出财政政策依旧比较积 4、《数据点：2019 极。财政收支缺口主要通过新增地方政府债券来弥补，其中6 月新增地 年6 月进出口数据点评—外部环 方政府债主要是发行地方专项债，而下半年地方专项债所剩额度不多， 境恶化拖累出口，内需疲敝进口