金融期货专题报告（股指）：全球市场月度策略跟踪，预防式降息能否修正权益长期偏好.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 专题摘要 1 一、 指数表现回顾 3 二、 预防式降息能否修正长期偏好 4 三、 策略推荐 9 免责声明 10 图目录 图 1： MSCI 发达市场/MSCI 新兴市场 3 图 2： 全球主要指数表现（06/14-07/12） 3 图 3： 恒生指数行业指数（06/14-07/12） 3 图 4： 道琼斯行业指数（06/14-07/12） 3 图 5： 标普 500 指数动态PE（周度） 4 图 6： 部分指数PE 估值近 5 年所处百分位数 4 图 7： BDI 与部分因子的相关系数（日频） 4 图 8： BDI 与美国制造业PMI 5 图 9： BDI 与中国出口 3 月滚动增速 5 图 10： BDI 同比与部分因子的Granger 因果检验（月频） 5 图 11： BDI 走势 6 图 12： BDI 走势季节性（2010-2018） 6 图 13： 布伦特原油期货与铁矿石期货 6 图 14： 主要运价指数 6 图 15： 主要经济体出口增速 7 图 16： 中国集装箱出口数量 7 图 17： 非农就业（半年度） 7 图 18： U6 失业率与平均时薪增速 7 图 19： 采矿业、建筑业、制造业时薪增速（非农） 8 图 20： 公用事业、信息业、金融业时薪增速（非农） 8 图 21： 10 年期美债收益率 8 图 22： 美联储总资产 8 图 23： 未来一个月日历 9 2 / 10 一、 指数表现回顾 ? 市场表现回顾 统计期内（06/14-07/12）主要指数收涨，下跌标的仅有韩国综合指数以及孟买 Sensex30 指数。同时，发达市场表现优于新兴市场，纳斯达克 100 指数领涨。行业维度，港股方面，恒生消费者服务业、恒生咨询科技业领涨，恒生原材料业、恒生综合业偏弱。美股方面，道琼斯科技、道琼斯消费服务领涨，道琼斯公用事业、道琼斯卫生健康较弱。资金未流向受益于降息的原材料、房地产，变相显示市场对于美联储降息的效用存有怀疑。 图 1： MSCI 发达市场/MSCI 新兴市场 图 2： 全球主要指数表现（06/14-07/12） 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 2018/07/311.5 2018/07/31 MSCI发达市场/MSCI新兴市场  7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 标普500 标普500 纳斯达克100 涨跌幅 2018/08/312018/09/302018/10/312018/11/302018/12/312019/01/312019/02/282019/03/312019/04/302019/05/312019/06/30欧洲斯托克50富时100 德国DAX 法国CAC40日经 2018/08/31 2018/09/30 2018/10/31 2018/11/30 2018/12/31 2019/01/31 2019/02/28 2019/03/31 2019/04/30 2019/05/31 2019/06/30 欧洲斯托克50 富时100 德国DAX 法国CAC40 日经225 韩国综合指数 恒生指数 俄罗斯RTS 圣保罗指数 孟买SENSEX30 沪深300 数据来源：Wind 数据来源：Wind 图 3： 恒生指数行业指数（06/14-07/12） 图 4： 道琼斯行业指数（06/14-07/12） 涨跌幅 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 恒生消费品制造业恒生原材料业恒生消费者服务业恒生综合业恒生能源业恒生金融业0% 恒生消费品制造业 恒生原材料业 恒生消费者服务业 恒生综合业 恒生能源业 恒生金融业 涨跌幅 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 恒生工业恒生资讯科技业恒生地产建筑业恒生电讯业恒生公用事业道琼斯美国工业道琼斯美国金融道琼斯美国科技道琼斯美国电信服务道琼斯美国公用事业道琼斯美国基础材料道琼斯美国卫生保健道琼斯美国消费服务道琼斯美国生活消费品0% 恒生工业 恒生资讯科技业 恒生地产建筑业 恒生电讯业 恒生公用事业 道琼斯美国工业 道琼斯美国金融 道琼斯美国科技 道琼斯美国电信服务 道琼斯美国公用事业 道琼斯美国基础材料 道琼斯美国卫生保健 道琼斯美国消费服务 道琼斯美国生活消费品 数据来源：Wind 数据来源：Wind 估值回到中位数水平 估值维度，主要指数PE 回升。其中标普 500、纳斯达克 100、恒生指数、沪深 300 动态PE 在近 5 年所处百分位数分别为 46.1%、57