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PPP助力成长加速，关注新领域政策突破 ——2016年环保行业投资策略 广发证券环保研究小组 郭鹏 S0260512050006 陈子坤 S0260513080001 沈涛 S0260512030003 安鹏 S0260512030008 2015年12月15日 主要结论 1 PPP将快速推广，关注大订单驱动下的加速成长  政策展望：长期看收费制度建立，中短期看新领域政策突破（十三五规划）  建立收费制度、纳入生产成本  模式变革：PPP模式下，上市公司在大订单下成长加速  区域性|全国性公司（桑德、碧水源）；地方性公司高弹性（雪浪环境、大通燃气） 2 关注新细分领域政策/技术突破带来的成长弹性  选择标准：处快速扩张期、市场空间容量大、可异地复制  监测：网格化带动监测点加密、智慧环保（运维模式+大数据应用）、VOCs启动  再生资源：品类扩张加速、市场集中度提升、拥抱行业龙头公司（st秦岭）  土壤修复：预期16年上半年土十条出台，期待商业模式完善（永清环保）  污泥处置：十三五规划推动600亿市场，行业爆发在即 3 重点推荐：大通燃气、*ST秦岭、天华院 1 目录 1 行情回顾：2015年跑赢沪深300、跑输创业板指数 2 政策展望：美丽中国升级，建立收费机制 3 模式变革:PPP加速推广，订单、业绩加速 4 新细分领域：政策突破带来高速成长 5 重点推荐：天华院、*ST秦岭、大通燃气 2 2015年环保板块跑赢沪深300 28个百分点  15年以来，环保上涨27% ，跑赢沪深300 28个百分点，跑输创业板55个百分点 广发环保指数 沪深300 创业板指 200% 150% 100% 50% 0% 2015-01-05 2015-03-03 2015-04-23 2015-06-15 2015-08-05 2015-09-28 2015-11-24 -50% 82.37% 26.96% -0.92% 注：流通股本加权平均 广发环保指数 沪深300 创业板指 3 板块据涨幅前8位，监测子领域表现最好 涨幅在全部一级行业中据前8位 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%