浅议人民币汇率变动主要影响因素.doc

浅议人民币汇率变动主要影响因素 　　一、引言 　　由于世界各国货币并不统一，形成了国与国之间的货币交换，汇率就是一国与另一国货币兑换时的比率。在国际贸易中，汇率直接决定着进出口价格与成本的定价水平，因此它是重要的经济杠杆，直接影响商品的国际竞争力，最终影响国家竞争力。 　　作为当今世界人口最多、经济发展最快的中国，中国经济总量已位居世界前列，人民币理所当然的成为国际货币中的重要一员，人民币汇率也成为世界的重要经济指标。人民币汇率的变动不仅影响中国居民的经济与生活，同时也影响世界经济的发展。 　　二、经济学汇率理论中的汇率决定因素 　　汇率是由什么因素决定的呢？随着世界经济的不断发展，在不同阶段的经济学家们提出了不同的汇率决定理论，为制定汇率政策提供了理论基础和参考依据。综合经济学理论，汇率理论中涉及的汇率决定因素主要包括：国际借贷、利率、购买力、国际收支、资产市场等。 　　（一）国际借贷因素 　　基于经济学供求理论，外汇的供给和需求决定了汇率。汇率是一种货币衡量另一种货币的价格表现，两种货币之间的供求关系决定了汇率变动。而两种货币之间的供求关系是由两国之间贸易往来、资本的输出与输入（即国际借贷）决定的，由此国际借贷是汇率变化的主要因素。 　　（二）利率水平因素 　　因两国之间的经济差异，两国利率不可避免的存在差异。由此导致两国间进行资金套利行为，引起国际间资金的流动。而资金的国际流动需要通过汇率进行兑换。利率和汇率同时决定了套利者的最终利润。只有两国间两种货币资产的收益率相等时，套利行为将无利可图，套利才会停止。由此推论，两国间的利率差异直接影响了两种货币的汇率关系。 　　（三）购买力水平因素 　　货币存在的价值在于其有对商品的购买力。因此，对本国货币和外国货币价值的衡量，即汇率的表现，主要取决于两国货币购买力的比较。 　　如果货币购买力强，则价值较高，汇率较高；相反如果购买力低，则其价值相对较低，汇率较低。 　　（四）国际收支状况因素 　　国际收支是一国居民对另一国经济、金融关系的综合反映，决定了其国际经济地位。国际收支状况影响外汇的供给与需求关系，进一步对汇率的产生影响，引起汇率的波动。在浮动汇率制度条件下，贸易逆差时出口小于进口，在国际市场上本币需求将下降，而外汇需求将上升，这将导致外汇升值，本币贬值，汇率上升。 　　（五）资产市场因素 　　汇率的变动由国际间货币存量的供给与需求引起。因此，汇率是由货币市场的均衡决定的，而非由商品市场的均衡决定。国际间金融资产市场的供求关系对汇率起着决定性作用。 　　三、人民币汇率变动的基本因素 　　自2005年起，人民币开始实行有管理的浮动汇率制度，市场供求为基础、参考一篮子货币，汇率机制更富有弹性。2005年至2014年间，人民币汇率波动经历了较快升值、基本稳定、弹性增加等三个阶段，但2014年至今的三年间，贬值压力增大。人民币兑美元汇率中间价从2014年初的6.09跌至2017年3月末的6.89，贬值13%。汇率波动如此变化，具体是由什么因素决定的呢？ 　　根据以上一些基本的汇率决定理论，我国经济学者对于人民币汇率变动决定因素提出了不同的观点。综合近几年学术论著，普遍认为人民币汇率主要由以下几个决定性因素影响。 　　（一）内部因素 　　1.经济发展水平。改革开放后，中国经济发展水平一直居高，中国的经济总量持续增长，国际地位不断提升，这是人民币在21世纪初不断升值的根本原因。随着中国GDP的高速增长，国际经济对中国的依赖性加强，同时国际社会对中国发展充满信心，人民币地位不断提高，导致了人民币在汇率改革后前几年的不断升值。 　　2.国际收支状况。国际收支状况决定了外汇的供给与需求，进一步直接影响汇率水平。 　　中国加入WTO后，外贸总量持续增长，贸易顺差同步持续累积。 　　外汇的持续的流入不可避免的将促使人民币升值。同时也向世界传达了市场信息，进一步加强了人民币升值预期。当然，近年来随着国内经济增长放缓，中国企业调整经营战略，加快“走出去”的国际化战略，增加了对外资产配置，掀起对外投资浪潮，导致人民币流出，外汇减少，这就是近期人民币贬值的原因之一。 　　3.通货膨胀。通货膨胀将使我国产品国内成本提高，进而必然影响其出口价格，削弱国际竞争力，进而导致外汇收入减少。同时进口产品成本反而相对下降，进而会引起进口增加，外汇流出增加。这样，外汇收入减少、支出增加，将导致收支恶化无法平衡，扩大了外汇缺口，直接导致外币汇率上升和本币汇率下降。 　　另外，发生通货膨胀时，人民币实际利率降低，国际上对经济发展信心不足，逐利的资本将流出至海外，进一步加剧了外汇的缺口，加大了汇率波动。 　　但是，汇改后人民币升值和通货膨胀的预期并存，人民币升值，国内产品价格也在上升。通过升值与通胀的互相抑制未能实现平衡，国