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传媒行业/深度报告 2010 年8 月4 日 寻找“全媒体出版”领军者 增持(持平) 投资要点： 分析师  全媒体出版模式下出版发行产业链面临重构。 王铮  全媒体出版对应文化产业升级机遇。 电话：010  关注新产业格局中的产业链整合者、价值扩张者。 Email：wangzheng@ 报告摘要： 市场表现  ‚全媒体出版‛格局。全媒体出版格局下，有更多的市场参与者，产 业生态复杂化；出版发行产业链面临重构和变革，价值传递过程更加 18% 2009-8-3～2010-8-3 多元化；作者与出版社的关系突破传统的依赖性；运营商介入找到利 8% -2% 益分配点。 -12% -22%  多方争夺数字出版平台。数字出版平台尚未真正建立，产业链断裂引 -32% Aug-09 Dec-09 Apr-10 Aug-10 发众多市场参与者的平台化热潮。就整合内容资源能力和开放性而 上证指数 传媒 言，发行商、独立第三方、网络运营商在打造数字出版平台方面优势 相对突出。 行业数据  新产业链各环节的价值点。出版社的价值点将存在于更丰富的内容资 股票家数（家） 37 源、更专业的出版方向、更优质的品牌和大型出版集团建设的胜出者； 总市值（亿元） 2682 发行商的价值点在于产业链向内容平台的延伸以及文化 Mall 带动的 流通市值（亿元） 1699 整合营销；运营商的价值点在于内容资源和用户资源的有效整合。 重点公司（家） 15 重点公司占行业市值比重 42%  推荐新格局下具备产业链整合能力的‚新华传媒‛。新华传媒在内容 平台建设和终端设备制造均已实现实质进展；传统发行商有望转型新 相关研究 型发行运营商。依托新华e 店和亦墨阅读器打造的‚数字出版发行平 台‛，公司有望以‚数字出版平台+发行运营+终端‛的模式实现产业 传媒行业2010年6 月跟踪报告-三 链整合，并可牵动传统平面广告升级跨媒体广告组合策略，推进整合 网融合方案明朗 营销。 2010.6.18  推荐新格局下扩张自身价值的‚出版传媒‛。公司立足整合优质出版