定向增发与企业经营绩效的实证分析.pdfVIP

摘要 摘要 2006年，定向增发作为一种重要的股权再融资方式，正式的走上了中国资 本市场的舞台。随后的几年中，绝大多数再融资的公司都把定向增发作为了首 选。而国内外的学者也都陆续验证了定向增发会给公司股价带来正的宣告效应。 那么定向增发会对企业的经营绩效产生什么样的影响?定向增发后几年内的公 司的绩效表现又是如何?是值得我们深入研究的问题。是哪些因素影响了定向 增发企业的经营绩效，不同类型的定向增发对企业的经营绩效的影响是否不同， 这都是本文试图要探讨的问题。 本文首先进行了相关的文献回顾，然后梳理了关于定向增发的相关概念和 定向增发的主要类型，并对定向增发与企业经营绩效的联系进行了理论分析。 在实证部分以2007年定向增发的我国A股上市公司为样本，并筛选出相应的配 对公司与之比较，通过对比净资产收益率，总资产收益率，以及因子分析的综 合得分等，研究定向增发与我国A股上市公司的经营绩效的相关问题，初步探 究公司定向增发后的经营绩效的表现趋势。通过多元线性回归的模型，进一步 的探究影响定向增发经营绩效表现的因素，探寻定向增发公司的相关特征推动 与企业长期经营绩效的影响。 本文主要得出以下结论，上市公司定向增发后企业的经营绩效会在增发当 年有提升，但是提升并不显著，但是在增发后的第一年和第二年，企业的经营 绩效均有显著的下降。在影响经营绩效的因素方面，定向增发的发行规模与绩 效呈反向的关系，定向增发公司发行前的资产负债率与绩效也是反向的关系； 定向增发前公司的盈利能力与定向增发后公司的绩效是反向关系。但是公司的 规模与增发后的业绩是正向的关系。 不同特征的定向增发对于企业经营绩效的影响，研究发现仅向大股东发行 的会对企业的经营绩效有正面的影响，且仅向大股东增发的影响要好于仅向机 构投资者和向二者同时增发。资产重组为目的略好于以项目融资为目的的定向 增发，但是统计上并不显著。 关键词：定向增发经营绩效多元线性回归发行类型 Abstract In2006，private of asan means．took placementsequity important re．financing the of China’s market stage capital the vast officially．Infollowing years，themajority firms regarded asthefirst private choiceof iS equityplacements refinancing．What domesticand more，the scholars foreign have that successivelyprovedprivateequity wouldmsdtin placements announcementeffects．Then positive whate仃ectswillthe the tothefirms?How privateequityplacements iSthe ofthef