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中国高净值人群资产配置白皮书 2015-12-24 已然逝去的2015 年，对于中国的高净值人群发展和财富管理行业来说，是不平凡的一年。 经过30 多年的高速经济增长，中国目前面临着经济转型发展期，新经济正在以前所未有的速度带动私人财富的创造和转移，中国高净值人群的可投资资产和高净值人数皆保持了两位数的增幅。在经济新常态下，如何通过科学合理的资产配置，在瞬息万变的资本市场收获财富的保值增值，已成为高净值人群的关注重点。 胡润研究院的调研数据显示，截止2015 年5 月，中国大陆地区约有121 万名千万富豪、7.8 万名亿万富豪，以20亿人民币为门槛的2015 胡润百富榜上榜企业家人数也达到了1877 名，全部创历史新高。 在资产积累到一定程度后，所有人都会考虑配置的问题。为什么这本报告要先关注中国的高净值人群？原因很简单，就跟我们关注网球时先看费德勒，关注高尔夫时先看麦克罗伊，关心足球就先去了解C 罗一样，高净值人群是财富领域的成功者，最具代表性和探索价值。 01 全球财富管理 一般而言，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置相对越合理。 随着财富的不断积累，全世界的富豪都会面临一个相同的问题：如何实现财富保值、增值。这个问题还可以转化为“如何配置资产，才能实现财富的保值和增值”，即在投资目标、投资期限、资产类别偏好、风险承受能力及偏好、税负环境、法律法规限制等约束条件下如何进行长期的投资组合管理。这方面，中国目前尚处于探索阶段，但美国、日本等发达国家早已有先例可供参考、借鉴。一般来说，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置就相对越合理。整体而言，美国在资产配置方面是不折不扣的激进派，日本是典型的保守派，而中国则在往多元化的方向不断前行。 美国：热衷高风险投资 根据国际货币基金组织发布的报告，美国是全球GDP总量最大的国家，2014年其人均GDP也进入了全球前十的行列，富裕程度相当高。在美国，可供配置的资产类别非常多，投资也较为分散。除了房地产、以短期国债为主的现金类资产、以市政债券为主的固定收益证券和股票等四大类基础资产外，多数富人还广泛涉猎私人资本、对冲基金、构造债券等，并利用期货、期权、交换合约等衍生金融工具来管理风险。 美国人热衷高风险投资，其资产配置的策略是高风险的。媒体公开报道的数据显示，股票在其中占比最高，为33.1%；其次是保险和养老金储备，占比32.6%；现金和存款约占13.5%；债券占4.8%；投资信托占13%，剩余3%流向了其他类别资产。这种资产结构看起来稳定性差、极为冒险，但由于成熟资本市场不同类别资产长期回报和风险的可预测性，以及不同资产回报之间的长期相关系数是已知的，所以风险并没有想象中那么高。这也导致了长久以来，美国国民在投资时风险厌恶程度相对较低，储蓄意愿也较低。 日本：保守型中的典型 日本在资产配置方面的策略算得上是保守的金字塔型，这一方面与亚洲人具有强烈的忧患意识，天生就比较喜欢“存钱”有关，另一方面也是因为自20世纪90年代初，日本房地产泡沫破裂后， 经济急速下滑， 股市大幅缩水（ 如果从1990年起算的话，在过去的25年里，美国股价指数涨了6倍，而与此形成鲜明对比的是日本的股指跌了6成），证券市场表现不佳，因此储蓄成为稳定且长期的首要资产配置方式。 欧元区:相对“激进” 欧元区的资产配置偏好与日本较为类似，但欧洲相对“激进”。其资产配置中，比例最高的是现金和储蓄，占比35.2%；保险和养老金储备次之，占比31 .7%；股票投资占比17.1%，排在第三位；剩余的资产分别流向信托（7.2%）、债券（5.5%） 以及其他资产（3.3%）。 中国：趋势是多元发展 胡润百富的一项调研显示：存款和不动产（房产）投资仍然是中国富豪（千万资产以上级别的高净值人士）最主要的投资理财方式，98%的富豪使用这两种方式进行投资理财，且存款在富豪的整个资产配置中占比38%，不动产占比35%。其他方式的投资相加，总额不足三成。这样的资产配置方式，是中国富豪“务实”、“保守”投资理念的准确反映。不过业内人士认为，该种方式面临诸多挑战——如果房价下行，储蓄利率走低，会使财富面临极大的缩水风险。 但目前情况正在改变，中国富豪的资产配置正在往多元化、合理化的方向发展——原本更关注低风险、固定收益类的投资项目，现在开始逐渐尝试高风险、权益类、有波动性、带创新性、相对有技术含量的产品（如PE等）。这些变化与中国的大环境相关。其一，目前国内无风险产品的收益率在大幅下降，过多投入无法有效实现资产增值；再者，个人财富一直在增加，富豪们需要寻找更多的投资渠道来“消化”这些增加的资金；第三，金融知识的普及改变了富豪的投资理念；最后，可投资的金融产品也在不断丰富。所以不管是主动还是被动，投资都在多元化，而多元化的一个良好结果是，资