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中国企业在香港上市的原因 香港证券市场是国际上成熟的证券市场之一 香港证券市场投资主体以机构投资者为主，并呈现多样化特征；而我国证券市场投资主体比较单一，以个人投资者为主。 香港证券市场上流动着来自许多国家的投资资金；机构投资者中包含有国际基金、信托基金、财务机构、专业投资者等多种类型。多元化的投资主体构成，有利于促进市场活力，使交易更加活跃，增加市场的流动性。 我国证券市场长期以个人投资者为主，机构投资者只占到我国证券市场投资主体的很小部分。尤其在发展初期，国内基本上并没有正规的机构投资者，绝大部分市场交易由个人中小投资者完成。 香港证券市场具有更大的市场容量，可以实现大型国企的平稳上市 很多国有企业的资本规模非常庞大，融资额度需求很高，导致了证券市场容量与企业融资需求之间的巨大矛盾。而当时香港证券市场的规模远大于我国。在这种情况下，香港就成了很多大型国企上市融资的选择目标。 在香港上市有利于体现公司实力，提升国际形象 香港作为国际金融中心之一，对上市公司的质量要求相对较高，在香港上市的公司都必须按照监管部门的要求进行上市前的改革；同时，香港证券市场的信息透明度较高，对上市公司信息披露方面有着详细而严格的规定。 香港联交所对上市公司的规模比我国的要求高一些；对上市公司的盈利能力比内地的规定更加具体、要求更加严格；除此之外，香港证券市场对于上市公司的对外投资活动和所募集资金的使用情况等方面监管更加严格、企业的财务信息也更加透明。 对中国公司的认知度比较高 由于地域、语言、市场推广的实践的关系，香港成为离大陆最近的优质融资地，香港的投资者对中国公司的认知度比较高，长久以来成为国内企业寻求海外上市的首选之地。 2：市盈率的含义 市盈率＝每股价格 / 每股收益 将价格与每股收益联系的前提是假定价格与每股收益相关；市盈率代表了投资回收期的一种计量方式，每股价格代表投资股票的成本，每股收益代表投资每年可产生的利润，两者之比反映投资回收的倍数，市盈率越高，投资回收期越长；市盈率也代表整个股市对某支股票的预期，市盈率高反映投资者总体对某支股票的预期高。这种预期可能反映股票本身的增长潜力、也可能是投资者对该股票过于乐观、甚至可能是过度投机等短期因素造成的。 3：市盈率法的步骤 首先寻找一组可比公司；随后根据它们的市盈率估计所选用市盈率的数值；最后根据被估价公司与可比公司组的差异作相应的调整。其中关键的问题是找到可比公司。 　　如果与被估价公司类似的公司数量庞大，并在金融市场上进行交易，这种估价方法是合理的。但是如果因为被估价公司的独特性或市场中公司数量有限而无法找到足够的可比公司，采用截面数据的回归方程估计比率将更为合理。 　　比率法暗含一个假设：市场在整体上能够正确反映公司的价值。如果市场不能正确反映公司整体价值，应根据其它方法估值。 　第二节 账面价值法（Book Value） 优点： 从财务报表中直接获得，估值简单。 不足：按照会计准则核算的帐面价值不能反映连续经营公司（Going Concern Value）的价值，特别是高成长型的公司的内在价值。 在美国账面资产规模最大的前100家公司中，主要是金融、石油化工、汽车等行业中的企业。而生物技术、信息技术领域高成长性公司由于其重要价值驱动因素按照会计准则难以核算，资产帐面价值相对较低，但这些公司股票市场价值却很高。 账面价值调整系数法 = 每股净资产 * （1+ 调整系数） 第三节 案例讨论 第四讲 企业主要融资方式及决策分析 第一节 股票融资 一、 股票基础知识 1：股票的概念及要素 股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券，是资金市场主要的长期信用工具之一。 2：股东的权利 投票选举董事的权力；按比例分享股利的权利；公司破产清偿时按比例分享剩余财产的权利；优先购买新增股票的权利。 3：股票的分类 （1）国有股、法人股和社会公众股 （2）普通股与优先股 （3）一线股、二线股、三线股 （4）“红筹股”与“蓝筹股” （5）ST股和PT股 二、利用股票市场融资中企业的改制和重组模式 ? 1：为股票上市进行企业改制主要工作 剥离非经营性资产和不良资产，优化资产结构; 产供销完整的经营体系，整合经营业务，突出主营业务; 债务重组，优化公司财