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基于期权和远期合约的供应链风险下的采购策略研究 摘要：本文主要探讨如何将金融衍生工具——期权应用到采购业务中，从而达到降低供应链 风险和采购成本的作用。建立了与供应商签订长期定量合同以及期权合同的模型，并与没有 签订期权合同的情形进行对比，最终论证了期权在供应链业务中的巨大作用。 关键词：采购风险、期权合同、远期合约、期望成本 随着世界经济日趋信息化、全球化，生产制造企业不断探索灵活的敏捷的采购策略。然 而，随着产品的生命周期不断变短以及需求变得越来越难以预测，采购商和供应商都试图寻 找新的方法来降低风险。采购商尝试改变以前那种和供应商签订高风险的静态的长期合同， 转而签订具有稳定价格和保证供应的柔性合同，同时，供应商可以从它的客户那里取得持续 的订单还可以获得一定的保证金，这种合同对采购商来说往往具有控制成本和降低风险因 素。[1] 远期合约就是买卖双方约定在未来某一时刻按约定价格交易一定数量的产品，期权合同 就是采购商向供应商线支付小部分产品价格作为预定费用或期权价格，并约定双方在将来某 时间采购商有权以一定执行价格向供应商采购不高于合同事先约定数量的产品。[11]研究表 明像期权就是用来规避风险的,其具有准确性、时效性、成本优势和管理上的灵活性。金融 衍生工具以其特有的财务杠杆(保证金交易)和对冲交易的操作，降低了交易成本，独特的双 向建仓(买空卖空)使投资者的交易更加灵活，无论市场价格怎样变动，都可以采取相应的策 略来有效的规避和转移市场价格波动带来的风险，可以将风险由承担能力较弱的个体(风险 厌恶者，如套期保值者)转移至承受能力较强的个体(风险偏好者，如投机者)，有的甚至转化 为投资者的盈利机会，提高了投资者的整体抵抗风险的能力。[3] 1 模型建立 为了降低采购风险，采购商一般不会会在多个供应商之间进行选择，为了论述方便，本 文选择了具有不同特点的两类供应商。供应商甲它能够提供较低的供货价格，但是离采购商 的地理位置较远，在运输过程中可能出现自然灾害导致供货延迟等外部风险，而供应商乙离 采购商的地理位置较近，相对而言采购风险较小。一般而言，风险在一定周期内发生两次的 几率很小，所以假设供应商甲与供应商乙不可能同时丧失供货能力，同时，由于供应商乙风险概率较小，所以本文主要考虑供应商甲存在供货风险的情况。[2] 在采购策略中，我们需要与两类供应商签订供应商远期合约与期权合同。在远期合约中， 主要规定的是在供应商甲没有发生风险时，各供应商的供货比例以及供应价格。由于，供应 商乙的发生风险的可能性较小，所以，可以考虑与供应商乙签订期权合同，合同规定，采购 商先向供应商乙支付一笔费用（不需退还），在供应商甲丧失供货能力时，供应商乙要以期 权合同约定供货数量以长期采购合同约定的价格向采购商供货。 1.1 符号说明 s1 供应商甲的货物单价 s2 供应商乙的货物单价 s3 单位缺货成本 供应商甲订单比例 供应商甲发生风险的概率 总订单量 期权合同中的供货量 期权价格的系数因子 E 1 (C) 没有签订期权合同的期望成本 E 2 (C) 签订期权合同的期望成本 需要说明的是当发生缺货时，也就是供应商甲在丧失供货能力时，假如与供应商乙签订 的期权合同的供货数量低于总订单量时，采购商需要从其他供应商购买。这时就需要花费额 外的采购时间，同时，购买价格往往要比合同价要贵，更严重的是由于缺货的发生可能导致 生产的中断，需要花费更多额外费用，包括不能及时给下游客户提供产品所产生的赔偿以及 丧失信誉等等，因此可以得到s1 ? s2 ? s3 。一般而言，期权合同的供货数量不会超过总订量， 当然，在正常情况下采购商从供应商乙购得的货物量为(1 ? ? ) ?T ，为了刺激供应商乙签订 该合同，同时规定最小采购量，即(1 ? ? ) ? T ? t ? T 。 1.2 没有签订期权合同的情况 为了说明签订期权合同的重要性，特别引进不签订期权合同的模型进行对比。由贝叶斯 公式可得该情型的期望成本： 期望成本=未发生风险的概率×采购成本+发生风险的概率×（采购成本+缺货成本） E 1 (C ) ? (1 ? p ) ? ( s1 ? ? ? T ? s 2 ? (1 ? ? ) ? T ) ? p ? ( s 2 ? (1 ? ? ) ? T ? s3 ? ? ?T ) （1） 对 E (C) 求? 的导数，得： dE 1 (C) ? T ? ( s ? s ? p ? s ? p ? s ) 1 d? 1 2 1 3 1、当 dE 1 (C) ? 0 时，即s ? s ? s ? s2 ? s1 ，那么? =1。说明，这时即使发生缺货， d? 2 3 1 P 后果也不是很严重，采购商可以冒一定的风险，选择供货价格较便宜的供应商甲供货； 2、