香港投资移民账户的最佳投资策略.doc

香港投资移民账户的最佳投资策略 东方港湾（香港）投资管理公司研究部 根据香港入境署的规定，香港投资移民的帐户，只能投资于房地产或股票等金融资产。研究表明，二者相比，投资股票比投资房地产的回报更高。而且，在投资股票的各种方法中，“长期·集中型”的价值投资法是回报最高、盈利把握最大的方法，非常适合香港投资移民账户。 投资股票优于投资房地产 长期持有股票的投资回报率远远高于持有黄金、国债、企业债等资产。统计数据显示，在过去200年内，美国各种股票的投资组合的复利实际年回报率将近7%，而且具有非常强的长期稳定性。扣除通货膨胀因素，1802年时的1美元，到2008年的价值仅为0.06美元；如果1802年用这1美元投资黄金，到2008年的回报为2.4美元；如果投资美国国债，到2008年的回报为313美元；如果投资企业债，到2008年的回报为1211美元；而如果投资股票，到2008年的回报为43万美元。或许有人会说，以上统计分析的是美国的数据，而美国在过去的200年内从英国一个小殖民地转变成世界上经济力量最强大的国家。事实上，美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院的杰里米·J·席格尔教授等人的研究表明，1926—2001年，无论用那种货币衡量，无论在哪个国家，这一规律都同样适用。 长期持有香港股票的投资回报率也远高于持有香港房地产。根据香港房屋委员会及房屋署的资料，香港70平米以下私人单位的平均价格（每平方米实用楼面面积），1986年时港岛为9150港元，九龙为7960港元，新界为7280港元，二十年后即2006年港岛为49327港元，九龙为35446港元，新界为30553，分别上涨439%、345%和320%，平均涨幅为368%。而如果在1986年12月31日以收市价2568.30买入恒生指数，到2006年12月31日收市价为19964.72，涨幅为677%，超过房价平均涨幅近一倍。如果投资期限更长，这一差距还会进一步拉大。 投资股票最佳方法——价值投资法 投资股票的方法很多，但大致可以分为两类。一类是市场投机法，就是利用市场波动，获取市场价差。这一方法众所周知，但是因为需要不断预测市场，大大增加了成功难度。另一类是价值投资法，其最经典的投资方式是：发现优秀企业，在合理价格购得股权，依靠企业成长，中长期投资，获得分红和资本利得。 市场投机和价值投资是两种不同的理解市场的思想，也因而形成了两种不同的分析流派：前者叫技术分析派，代表人物是“江恩理论”的发明者江恩和以“波浪理论”著称的艾略特，后者叫基本分析派，代表人物包括格雷厄姆、费雪尔、巴菲特等。有关两大分析流派的投资书籍与思想汗牛充栋，但技术分析派的大师们在商业财富上鲜有巨大成就，而基本分析派的大师们个个都取得了不凡的投资成绩。 “长期·集中型”价值投资法的回报最高 价值投资法因其简单而有效地把握投资的二元核心要素——企业以及股权的价格，大大提高了投资的成功概率。目前，全球许多杰出的投资经理，包括投资大师巴菲特（Warren E.Buffett），大多采用“长期·集中型”价值投资法。 为什么要集中投资呢？首先，资产管理界有一个著名的“凯利公式”——赢钱的概率越大，应投入的资金比例越高。在赌马、赌博及投资领域，最伟大的思想家无不强调这一点。因此，投资者应当在最有把握的股票上投入最多的资金。巴菲特也曾说，假如他管理资金少点，他愿意把80％的钱投资在5家公司上。其次，优秀的投资大师在重大机会来临时善于重拳出击，该现象业内称为“贝比鲁斯”效应——贝比鲁斯是20世纪20年代世界棒球之王，虽然有无数次因三击不中而出局，但并不妨碍他成为棒球史上最伟大的击球手，因为他击出的本垒打占其全部击球的很大比例。多年的投资经验告诉我们，真正杰出的企业像皇冠上的明珠一样稀有，一旦发现，就应重仓持有。 有观点认为，集中投资将使投资组合的业绩波动幅度加大，只有分散投资才能降低这一风险。事实上，研究数据表明，如果持股期超过40个月，在持股数量达到10只后，即使持股数量不断增加，收益率的波动幅度下降也并不明显。换句话说，对长期投资而言，当持股数量达到10只时，其风险与大规模组合区别不大。 为什么要长期投资呢？首先，时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。其次，一直以来，决定投资成功有三个要素：投资的数额、每年的平均回报率、投资持有的时间长短。投资得越久，所能够取得的报酬额就越是惊人，这就是复利的作用。因此，只有集中并长期投资，才能做到资源配置的最优化，获得最高的回报。 香港移民账户适合“长期·集中型”价值投资法 按照香港入境署的规定，投资移民帐户上的投资至少要7年之久，这就为投资者选择“长期·集中型”价值投资法提供了便利。我们的统计表明，自1986年12月起，如果在每月月末用不同账户按收市价买入恒生指数，并分别在持有7年后卖出，则盈利帐