私募股权基金与风险投资运作实务教材.ppt

* 5、有限合伙制的运营机制 有钱出钱 有力出力 * （1）优势结合，责任明确 有钱的出钱，有力的出力 投资者的资金和管理人的专业能力结合在一起 有限责任与无限责任 投资者和管理人的法律关系和法律责任明确 LP承担有限责任享受投资收益;GP承担无限责任负责基金管理 投资顾问 提供顾问服务，获得顾问报酬。20%的收益分配 投资者的责任非常明确，成本费用透明可控。2%的管理费用 * （2）规范运作 投资决策机制 决策以GP为主。投资委员会3+1制度 资金托管制度 资金监管银行。LP+GP+BANK 定期报告制度 内部透明。定期报告与不定期报告 内部管理制度 注重程序，强调执行 * （3）利益分配机制 利益分配 管理费和业绩奖励. 2%+20%， 8%内不提管理费 跟投 投资项目按比例跟投 5% 违规处罚 违反规程的程序承担失败的全部责任 有限合伙人和管理团队捆绑关系，利益一致 * 7、有限合伙制的服务机制 付出一元钱， 同时付出一元的服务 * （1）合伙：提供服务的动力 有限合伙的激励约束机制 投资项目的成败对创投机构的利益产生直接的影响 项目的成败在很大程度上取决于提供的服务 管理团队的品牌和声誉是其最大的价值 有限合伙的募资规律 基金的期限是有约定的，需要持续募集基金 基金的业绩对未来募集基金有重要的意义 ? 管理团队将高度重视每个投资项目，为每个项目提供好的服务，帮助投资企业发展 * （2）竞争力：增值服务 只有资金的机构不是好的创投机构 Venture＋Capital＝VC=V+C，其中 V：Value， 提供的价值 C：Capital，提供的资金 创投业也将面临市场竞争 企业选择创投的关注点： 能提供持续的资金支持 能提供有效的增资服务 能良好沟通，成为伙伴 有成功案例的 * （3）协作：彰显团队力量 服务的内容和层次 持续的资金支持（直接/间接） 规范管理架构 提升管理水平 成功进入资本市场 整合团队的资源和力量来提供服务 团队协作，更大收获 * 8、总结 有限合伙：机制产生动力 * （1）有限合伙的特点 灵活的税收安排 明确的存续期 根据需要灵活安排资金到位 有限合伙人、普通合伙人捆绑机制，利益分配机制，利益高度一致 有限合伙人与普通合伙人责、权、利明确 决策效率高、规范运作程度高 有为投资企业提供服务的动力和能力 * （2）结论 利于募资 利于投资人控制风险 利于减少投资人的费用和成本 利于根据需要灵活安排资金 利于投资 利于管理团队的稳定 利于提高决策效率 利于服务 利于为被投资企业提供服务 利于提升服务的水平 * 联系方式 电话邮箱139.com * * * 7、优先清偿条款 在项目出现风险，需要进行清偿时，投资人的股权先于控股股东或管理层股东得到清偿。 目的：促使控股股东避免出现该类风险。 * 7、委派董事以及投资后的权利 规定投资后，投资人派出董事/监事/股东代表的权利 投资后的管理权利，如 重大事项的参与权、否决权 管理层股东的薪酬等 主营方向 对外投资和担保 重大资产购置 资本运作 * 8、小结 投资条款是双方协商的结果。 投资条款组合使用。 不同的项目，风险点不一样，投资条款的侧重点不同。 投资条款是投资的核心内容，需要根据项目情况不断创新和完善。 * 八、投资后管理 民营企业：缝隙中成长起来的植物 或多或少都存在问题 * 1、成长型企业的特点 规模小、速度快，3年是个坎 创新能力强，有需要就有产品 嗅觉灵敏，扑捉市场能力强 变化迅速，长的快，死的也快 以技术导向或市场导向型企业为主 人员稳定性差 管理层一般为股东 大多缺钱，管理存在不规范 1/3+1/3+1/3：法则或规律 * 成长型企业信奉的规则 相信血缘不相信团队 相信攻关不相信程序 相信技术、市场不相信管理 相信威信不相信制度 家族式的管理 * 成长型企业有三忌 一忌贪大求全,多元化发展，只做大不做强 二忌置地盖房当地主，不注意资产结构配置 三短期资金长期安排，有一天过一天 防范发展的陷井 * 速度打压规范：压缩的治理结构 股东 董事 经理 股东会 董事会 办公会 管理团队是成败的关键 * 盈利能力：成长型企业的要穴 重资产实力不重视盈利能力：流动性决定盈利性 重销售收入不重视现金流动：活的越久做的越大 重技术研发不重视市场开拓：卖的越多长的越快 Cashing is King! * 2、投资后对公司治理的要求 规范的公司治理结构是投资的基础 投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的能力和诚信转移 投资后的公司治理结构要求更加规范和完善 核心： 创业股东 投资者 被投资企业 资本市场 共同到资本市场去实现利益 不是与投资者相互算计 * 层级分明，权责明确