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人民币国际化路径：回顾与展望 胡健荣 纪良伟 陆衍岳 谢裔鹏 关键词：国际化 路径 展望 一、摘要 随着人民币国际化的不断加深，人民币成为国际货币似乎不再是遥不可及的 目标。本文通过回顾人民币国际化的路径，阐述人民币国际化的进程和现状，以 及对现阶段存在的问题进行建议。 二：文献综述 关于人民币国际化的路径选择，国内学者大致上存在两种观点。其一是人民 币国际化应该走渐进式的道路，这也是国内学者的主流观点；回顾人民币国际化 的历程，从人民币国际化的目标、方向和实践来看，渐进式的路似乎更多地被政 府所采用。另外一种观点即是人民币国际化可以多步进行，双管齐下。 1.渐进式道路：人民币周边化、区域化、国际化 这个观点最典型的代表即是何慧刚教授（2007），他认为应走“人民币周边 国际化→人民币亚洲化→人民币国际化”的渐进路径，并且通过国家合适的强制 度安排，为国家化提供制度上的支持。刘力臻教授（2010）也认为从周边化、国 际区域化到国际化的发展轨迹是货币国际化最稳定的空间路径。曹龙骐（2011） 认为应该加强与东亚区域的货币合作，逐渐建造亚洲货币合作平台。 2.人民币货币职能的国际化 巴曙松（2009）提出首先应该完善人民币在跨境贸易过程中的计价标准和作 为交易媒介的货币职能，逐渐实现人民币完全的自由兑换，成为国际货币。高雪 （2011）认为应当从国际贸易中的交易媒介和计价货币职能开始,不断推动其国 际化进程。甄峰（2014）也认为人民币国际化应该分阶段渐进进行，现阶段应通 过跨境贸易结算、在香港等地建立离案市场、加入 SDR 等渐进实现货币职能的国 际化。 3.通过国际收支实现国际化 高雪（2011）认为可以保持经常项目顺差以提高人民币地位，其次通过援助 等方式输出人民币，最后通过对外投资等方式进行资本输出，逐步实现人民币国 际化。 4.多步同时进行道路： 张云，刘骏民（2010）提出“合纵”、“连横”战略，即通过与其他国家联 合使用人民币来扩大人民币的使用频率，其次推进人民币成为国际储备，最后力 争人民币成为其他国家的本位币。王舒婷（2010）通过历史经验和理论分析，我 国可同时推动人民币可兑换和国际化。陈炳才（2010）认为人民币国际化不需要 走区域化的渐进式道路，货币结算和资本项目开放可同时进行。 三、回顾 1.概况 2009 年 7 月跨境贸易人民币结算试点以来，跨境人民币业务从无到有，规模从小到大，受到了市场主体的普遍欢迎。各项跨境人民币业务政策均坚持本币优先的基本原则，采取市场化管理方式，企业和银行的业务操作不断简化，企业用本币计价结算节约了汇兑成本、降低了汇率风险，得到了实实在在的好处。随着中国改革开放进一步深化，未来人民币国际使用将在跨境贸易、投融资和资产负债管理等方面为我国各类市场主体带来更多的便利和机遇。 2014 年，人民币国际使用继续较快发展，人民币跨境收支占本外币跨境收支的比重上升至 23.6%，离岸人民币市场进一步拓展，人民币国际合作不断深化。据环球银行金融电信协会（SWIFT）统计，2014 年 12 月，人民币成为全球第 2 大贸易融资货币、第 5 大支付货币、第 6 大外汇交易货币。（央行 2015 人民币国际化报告） 2.路径 （1）经常项目下的人民币国际化 经常项目下的人民币国际化主要体现为人民币可直接用于跨境贸易的计价 与结算。尽管中国在 1996 年就实现了货物和服务贸易等经常项目下的人民币可 兑换， 但由于当时中国境内银行不能为境外银行开立人民币同业往来账户， 人民币并不能直接进行跨境结算。2009 年 7 月开始的 《跨境贸易人民币结算试点管理办法》 及 2010 年 6 月对上述管理办法的进一步放宽，再加上中国境内银行可以为境外银行开立人民币同业往来账户，通过中国人民银行大额支付系统，人民币可以进行货物贸易和服务贸易的直接跨境，实现了经常项目下的自由兑换。人民币交易和计价功能的加强正在推动人民币成为可交割货币。 （2）资本项目下的人民币国际化资本项目下的人民币国际化 体现为离岸人民币市场的发展和在岸人民币金融市场的逐步开放。离岸市场的发展主要是人民币离岸债券市场的发展。从 2007 年 7 月起，中国政府开始批准国内金融机构到香港发行人民币债券，先后有国内银行、外资银行、国内外企业、政府机构、国际机构在香港发行人民币债券。根据招商证券(香港)的统计，截至 2011 年 6 月， 共有 64 个发债主体在香港发行了 72 只人民币债券， 发债总额累计达 1500 多亿元。为了拓宽香港人民币的投资渠道， 2011 年 12 月，允许境内基金管理公司、证券公司的香港子公司运用其在港募集的人民币资金开展境内证券投资业务，即 RQFII，该制度的实施直接推动了香港离岸人民币市场的发展。201