《高级财务管理学》(第四版)_中小企业财务管理.PPT

9.2.4 风险投资（Venture Capital，VC ） n n 风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经 营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目、起步不 久、急需资金的新的中小企业。 风险投资特征 第一，投资的方式主要是股权性投资。第二，投资的周期较长。 第三，高风险，高回报。第四，它不只是一种投融资体系，而 且是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等诸多因素 于一体的综合性经济活动。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 高科技 风险投资者特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司 小规模 大多数风险投资者更偏爱小企业 范围 一是指技术范围（熟悉）；二是指地理范围（附近） 市场 产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜 在增长；产品差别化程度，企业创造独一无二产品的技术技 能及专利保护有效性；产品和技术被替代的可能性及其时间 概率、潜在的竞争者数目。 管理 已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企 业才可能获得投资 经验 在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该 行业工作前经历或成功经验 中小企业获得风险投资的条件 2017-7-3 第九章 中小企业财务管理 9.1 中小企业财务管理概述 9.2 中小企业融资管理 9.3 中小企业投资管理 9.4 中小企业的政策利用 9.5 案例研究与分析 2017-7-3 9.3 中小企业投资管理 9.3.1 中小企业的投资战略管理 9.3.2 中小企业投资项目的决策因素 9.3.3 中小企业的资本运营 第九章 中小企业财务管理 2017-7-3 9.3.1 中小企业的投资战略管理 （1） 投资方向的选择 n 由于中小企业一般处于孕育期或发展期，在发展方向上应选择较 为积极的投资战略，所以进取型投资战略是中小企业发展的首选 战略。 n 处于孕育期、经济实力较弱的企业，对外筹资能力一般较低，主 要通过内部积累实现企业扩张，战略上相应选择内涵发展型投资 战略。 n 处于成长期、综合实力较强的中小企业则已经具备一定规模和抗 风险能力，在投资方向上具有更大的自由度，除了选择内涵投资 外，还应根据市场的发展选择时机进行外延投资。 n 在经济大环境不景气、企业发展空间萎缩的情况下，企业也可选 择退却型战略。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 （2）投资产业方向的选择 n n n 充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特 点等因素。 传统意义上的中小企业在投资产业上的战略选择，基本遵循“劳 动密集型→资金密集型→技术密集型”的发展路线。 但伴随知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建立的今天， 中小企业（尤其是高新技术企业）在投资产业选择中具有了更多 的空间。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 9.3.2 中小企业投资项目的决策因素 （1） 投资收益 n 企业投资的根本动机是追求投资收益最大化，投资收益包括投资 利润和资本利得。 （2） 投资风险 n 主要来自投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏效率。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 9.3.2 中小企业投资项目的决策因素 （3） 投资约束 n 对接受投资企业行使（控制权/市场/担保）制约权的程度。 （4） 投资弹性 n n 一是规模弹性，企业应能根据自身资金的可供能力和投资效益或 市场供求状况调整投资规模--收缩或者扩张； 二是结构弹性，企业应能根据市场风险或价格的变动，调整现存 投资结构。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 9.3.3 中小企业的资本运营 （1）零兼并策略 n 即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。 （2）租赁 n n 租赁，尤其是融资租赁，是通过生产企业、金融机构、设备生产 企业的合理构架与合约，是产品生产企业能租赁到所需设备进行 生产。 优点：避免市场的急剧变化对企业的冲击，减少企业的现金支出， 是企业可以将优先资金投放到回报率更高、风险更小的领域。 高 级 财 务 管 理 2017-7-3 （3）托管 中小企业的托管经营是在不改变企业产权归属的前提下，由委托方将 企业经营管理权以合同形式，在一定条件和期限内让渡给受托方有偿 经营，并由受托方承担资产保值增值责任。 优点： （1）托管经营只要求受托方担负少量的变革成本，有利于鼓励更多企 业参与其他企业的重组活动。 （2）在收益分配方面，如果托管经营获得成功，目标企业所有者将是