第9章-财务管理学(第8版).PPT

在存货模型下，持有现金资产的总成本包括两个方面：一是持有成本，也即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常是有价证券的利息，它与现金余额成正比例；二是转换成本，也即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。 3.米勒-欧尔模型 米勒-欧尔模型(Miller-Orr model)由默顿·米勒(Merton Miller)和丹尼尔·欧尔(Daniel Orr)创建，是一种基于不确定性的现金管理模型。该模型假定企业无法确切预知每日的现金实际收支状况，现金流量服从正态分布，而且现金与有价证券之间能够自由兑换。 9.3.4 现金的日常控制 现金流动同步化 合理估计“浮存” 及时进行现金清理 实行内部牵制制度 1 2 3 4 9.4 短期金融资产管理 9.4.1 短期金融资产的动机与内容 1.短期金融资产的概念 短期金融资产，是指能够随时变现并且持有时间不准备超过一年(含一年)的金融资产，包括股票、债券、基金等。短期金融资产由于易变现的特征而成为现金的替代品，因此短期金融资产管理通常与现金管理密不可分。 2.持有短期金融资产的动机 作为现金的替代品 取得一定的收益 1 2 3.短期金融资产管理的原则与内容 2 1 3 理智投资原则 安全性、流动性与盈利性相均衡原则 分散投资原则 9.4.2 短期金融资产的种类 短期国库券 大额可转让定期存单 货币市场基金 商业票据 证券化资产 9.4.3 短期金融资产的投资组合决策 01 02 03 风险与报酬组合模式 三分组合模式 期限搭配组合模式 9.5 应收账款管理 9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标 1.应收账款的功能 1 2 增加销售 减少存货 * * * 满足日常支付的需要。 银行要求保留在企业银行账户中的存款 应付意外事件对现金的需求 不寻常的购买机会 * * 第9章：短期资产管理 9.1 营运资本管理 9.1.1 营运资本的概念 营运资本(working capital)有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。 营运资本管理主要解决两个问题： 01 02 如何确定短期资产的最佳持有量 如何筹措短期资金 9.1.2 营运资本与现金周转 营运资本各项目的变化与现金周转乃至现金流量密不可分，互相依存。公司的非现金性短期资产一旦转化为现金，就会形成公司的现金流入；而公司偿还短期负债需要支付现金，就形成了公司的现金流出。 9.1.3 营运资本管理的原则 合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力 加速营运资本的周转，提高资金的利用效率 认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 9.2 短期资产管理 9.2.1 短期资产的特征与分类 1.短期资产的特征 特点 周转速度快 变现能力强 财务风险小 2.短期资产的分类 1 2 按照在生产经营循环中所处的流程，可划分为生产领域中的短期资产、流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。 按照实物形态，可分为现金、短期金融资产、应收及预付款项和存货。 9.2.2 短期资产的持有政策 1.影响短期资产政策的因素 3 2 4 1 风险与报酬 企业所处的行业 企业规模 外部筹资环境 2.短期资产政策类型 宽松的持有政策。宽松的持有政策要求企业在一定的销售水平上保持较多的短期资产，这种政策的特点是报酬低、风险小。 适中的持有政策。适中的持有政策要求企业在一定的销售水平上保持适中的短期资产，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所用。这种政策的特点是报酬和风险的平衡。 紧缩的持有政策。紧缩的持有政策要求企业在一定的销售水平上保持较少的短期资产，这种政策的特点是报酬高、风险大。 9.2.3 短期资产政策对公司风险和报酬的影响 在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少而短期资产增加,就会降低企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果长期资产增加，短期资产减少，则会增加企业的风险和盈利。 已知恒远公司目前的年销售量为1000件，销售收入为150000元，实现净利润15000元。现根据市场预测，公司未来每年可销售1200件，销售收入为180000元，实现净利润为18000元。但要生产1200件产品，必须追加5000元长期资产投资。现恒远公司决定，在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5000元，相应增加长期资产投资5000元。假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和报酬的影响如表9-4所示。 由于采用了较