伦敦金属交易所如何进行交易三种交易方式.ppt

上海铜铝月份跨期套利  一般来说，虽然差价扩大，自然有挤仓等原因，但随着时间的推移，LME市场的变化，以及国内生产厂家尤其时铝冶炼厂，他们会及时调整销售策略。比如，我们与国内铝冶炼厂交谈时，冶炼厂表示，如果出现大幅的期差，他们会把现货囤积起来，而在期货市场抛出远期价格比较高的月份。 期差套利的弊端：如果进行实物交割，动用资金太大，回报率低。 期差套利的优点：风险低，获利有保障。 2004年2月底上海铜价 4月23日上海铜价 2004年9月14日上海铜价 2004年2月底上海铝价 4月23日上海铝价 2004年9月14日上海铝价  结束语 谢谢！ 股份有限公司 * 期差交易－Spread trading Spread－Spread这个字本义比较广泛，有人简单的称之为基差。其实这只是一个方面。它既可以指不同市场相同商品之间的差价，不同市场相关商品之间的差价，同一市场不同商品之间的差价，也可以指买卖差价(bid- offer)。但这里特指日期之间的差价，我们暂且称为期差。Spread－期差，实际上是不同日期，也即不同交割日之间的价格之差。虽然LME的标准合约是三个月期货，但根据不同日期的价差－即spread，交易者可以买卖任何一天到期9交割)的期货。 Spread 期差的两个市场或两个概念－Contango和backwardation。Contango－升水：远期价格高于近期价格。正常情况下，市场一般处于contango，这是因为远期交割的货物会有利息和仓储费用，所以高于近期。 期差交易－Spread trading 但受多头挤兑空头、短期内供需缺口、突然事件等因素影响，三月期货市场可能出现贴水，也即我们常说的backwardation。 各日期之间是否Contango或backwardation，没有固定规律，完全取决于市场。 天与天之间的差价(spread)分布：各日期之间的差价分布一般没有规律可寻，差价的大小取决于市场多空力量的分布，该段时间内供需状况、突发事件、交货情况或提货情况、基金的参与等等因素。有时在三个月期货对现货整体contango的市场中，某一特定时间内会出现back。比如目前三月期货铜价对现货价为$25c，但12月15日与12月17日却出现$3back，即12月17日交割价格低于12月15日$3。 同样在三个月期货对现货整体Backwardation市场中，某一特定时间内会出现contango。举例说明。 如果一定要寻找规律，那么back和contango一般为平均分布，即自然天计算。如铜三月期货对现货的contango为$20，按90天计算，20÷90＝$0.222。即天与天之间的差价$0.22。按自然天计算，主要是考虑到利息因素。 期差交易－Spread trading 期差的两种交易方式－lending and borrowing。 期差在LME中是与三个月期货和现货市场并行的一个市场，每天市场参与者通过lending和borrowing来进行期差交易，实现获利或亏损。无论采取lending抑或是borrowing进行期差交易，都存在获利和亏损的可能。由于每天市场成交量大，各日期之间的差价spread也和三月期货价一样，上下变动非常频繁，且没有规律可寻。 Lending－顾名思义，借出。在LME期差交易中，它指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货，从从而赚取差价。在back市场中，只有期差缩小，才能获利，否则亏损。例子：假设，某客户12月1日在LME卖出交割日期为12月22日的铜期货，价格为3260美元，同时买入交割日为05年2月12日的铜期货，价格为3180美元。上述两个日期之间的期差为80美元，近期高于远期。理论上看，客户似乎每吨赚取了80美元，实际上，客户没有赚钱，且面临风险，因为只有两笔交易进行相反交易后，才能体现出盈亏。假设客户交易后，12月12日，上述两个日期之间的期差缩小至 期差交易－Spread trading 40美元，也即客户把12月22日到期的空头，以3240美元买入平仓，05年2月12日到期的多头，以3200卖出平仓，这样客户的gross profit为每吨40美元。但如果客户交易后，两个日期之间的差价不仅没有缩小，反而不断