蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度.ppt

不可能三角形 选项1：允许资本自由流动和实行独立的货币制度，但不能实行固定的汇率制度——美国 选项2：允许资本自由流动和实行固定的汇率制度，但没有独立的货币政策——中国香港 选项3：既维持汇率稳定，又有独立的货币政策，但是必须限制国际资本流动——中国大陆 不可能三角形 中国人民币实现可自由兑现、资本自由流动，需要进行的选择：放弃相对固定的汇率，还是放弃独立的货币政策：可能的选择是像美国那样，选择相对浮动的汇率制度、保留独立的货币政策。 6 从短期到长期：物价水平变动的M-F模型 物价变动的M-F模型 物价变动，使名义汇率e和实际汇率ε不一致， ε=ep/p* M-F方程改写为： Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε) IS*方程 M/P=L(r*,Y) LM*方程 开放条件下的总需求曲线 产出，Y Y2 Y1 LM*(P1) LM*(P2) 实际汇率，ε 1.物价下降使LM*右移 3.使得收入上升 产出，Y Y2 Y1 物价，P AD 4.AD概况了P与Y的关系 P1 P2 ε1 ε2 2.实际汇率下降 M-F模型 总需求曲线 IS* 开放条件下的总需求曲线 与封闭条件下一样，M-F模型下的总需求曲线也是随着物价水平变动而产生的产品市场与货币市场的一组均衡。 物价水平与收入水平呈现负相关的关系。 除了物价水平以外，任何改变均衡收入水平的因素都会使总需求曲线移动：给定价格水平增加收入的政策和事件使总需求曲线右移，如扩张性财政政策，反之左移。 小型开放经济中的短期与长期均衡 产出，Y Y2 Y1 LM*(P1) LM*(P2) 实际汇率，ε IS* 1.物价下降使LM*右移 3.使得收入上升 产出，Y Y 物价，P AD P1 P2 ε1 ε2 2.实际汇率下降 M-F模型 总供给和总需求曲线 LRAS SRAS1 SRAS2 K C K C 小型开放经济中的短期与长期均衡 K：物价水平P1下的短期均衡点，C：物价水平P2下的长期均衡点，产出水平为Y。 K点时，需求和产出水平低于自然水平Y，物价水平下降，使得实际货币余额M/P上升，LM*右移，实际汇率贬值，出口增加，净出口上升，国民收入增加，达到长期均衡点C。 本章小结 基本概念 蒙代尔-弗莱明模型、浮动汇率、固定汇率、货币贬值、货币升值、不可能三角形、货币局 核心内容 M-F模型下，财政政策、货币政策和贸易政策如何使均衡变化？效果如何？分不同的汇率制度考虑。 浮动汇率和固定汇率各有哪些优缺点？什么是不可能三角形？ M-F模型如何解释总需求曲线向下倾斜？ M-F模型如何解释总需求曲线的移动？ M-F模型如何解释短期均衡和长期均衡？ 比较：封闭的IS-LM模型中的货币政策 Y 利率,r LM曲线 IS曲线 r2 利率下降 2. 提高收入水平 A B 1. LM曲线向下移动 r1 Y1 Y2 蒙代尔-弗莱明模型中的货币政策 比较结果：收入都上升了。 图形原因：IS*有斜度。 经济原因：开放的和封闭的模型下，虽然收入都上升了，但是作用的机制不同。开放经济下：依然是资本流动的影响。扩张性货币——利率下降——资本流出——利率上升，同时，外汇市场上，对外币需求上升——本币贬值——出口上升、进口下降——净出口上升——收入上升！ 核心：汇率的作用 贸易政策 什么是贸易政策？政府通过关税或者配额来调节进出口。（参看5.3） 如果政府提高关税或者实行进口配额，会怎样？ 贸易政策的直接影响：进口下降——净出口上升（净出口曲线向右移动） 最终结果：Y并没有变化，因为LM*是垂直的，只是挤出了其他的国民收入。 贸易政策 进口减少——国民收入潜在的 上升压力（净进口的预期上升）——利率向上的压力——国际资本流入 外汇市场上：由于国际资本流入，本币升值——出口减少、进口增加——抵消进口限制对国民收入增长的刺激 贸易政策的效果：浮动汇率 Y 汇率,e LM* IS 2* e1 2.汇率上升 3. 收入水平不变 A B 1. 限制进口的贸易政策使IS*曲线右移 e2 Y IS 1* 3 固定汇率下的小型开放经济 固定汇率制度是如何运行的 固定汇率制度使一国的货币政策服务于唯一的目的：使汇率保持在所宣布的水平上——央行货币政策失效！ 套利机制的存在，使得央行只能采取被动的货币政策。 假定美国的固定汇率为1美元兑100日元，但是市场汇率为1美元兑150日元，套利资金会向央行以日元买入美元进行套利，央行必须买入日元卖出美元，从而使美元货币投放增加，增加了货币供给，直到汇率回到100的水平。 均衡汇率高于固定汇率 Y 汇率,e LM2* e1 均衡汇率$1=￥150 收入水平提高 A B 央行卖美元买