人民币汇率理论、政策与现实问题.ppt

* 研究汇率的均衡水平及汇率变动对宏观经济的影响应该使用实际有效汇率（REER）。计算公式： * 令人啼笑皆非的是，人民币升值言论最盛的2002－2003年是人民币估值最高的时期，从那以后，人民币实际汇率反而开始贬值 * 问题2：人民币汇率近中期走势如何？ 操作上，会允许更大的实际浮动区间 还会有升值压力，但是汇率的干预水平会逐步得到提高 资本项目还会保持渐进开放 －稳健的国际收支和较强的国际支付能力只是资本项目可兑换的必要条件而非充分条件 * 问题3、中期内人民币汇率变动的行业影响和对资金流动的影响如何？ 进出口：人民币小幅升值（5％－10％）对进出口的影响总体较小，但对进口的影响要比出口更明显。 FDI：几乎无影响。影响FDI最主要的因素包括市场规模、GDP增长、劳动生产率、政治和宏观经济稳定状况、监管环境、利润汇出的便利性等。亚洲金融危机期间，我国的经历也表明，FDI对汇率变动并不敏感。 投机资本：受心理预期的影响较大。 * 国家和地区 人工成本（美元） 中国相当于其他国家和地区的比例（%） 中国 1188 ―― 日本 56783 2.1 德国 52819 2.2 美国 42961 2.8 英国 41397 2.9 中国香港 22980 5.2 韩国 22923 5.2 墨西哥 20188 5.9 新加坡 10516 11.3 中国澳门 6808 17.5 巴西 6583 18.0 马来西亚 5232 11.7 泰国 2688 44.2 菲律宾 2458 48.3 印度 1243 95.6 孟加拉国 839 141.6 * 对不同行业的影响会有一定区别：取决于外汇风险敞口和抵抗冲击的能力 * 问题4、人民币汇率变动和地产价格有何关联？ * 问题4、人民币汇率变动和地产价格有何关联？ 房地产介于产业和金融之间，易于套现和绕过管制。（洗钱渠道之一） 双向套利：汇率和地产价格 国际大型基金不会愿意承担法律风险 * 主要内容 一、各国汇率制度安排 二、人民币汇率机制改革及影响分析 三、2005年7月以来人民币汇率机制的运行状况 四、市场关心的几个问题 五、人民币汇率政策中应注意的问题 * 我国宏观调控部门要尽快学会识别和管理心理预期 －当务之急是提高央行外汇市场的操作水平 －目前法定的浮动区间已经足够 3‰（日波动）＝6％（月波动）＝200％（年波动） －亚洲金融危机期间赌人民币贬值的人在NDF市场上亏损严重 －媒体报道显示：缺乏专业的财经记者和正确的职业价值观 外汇占款大量投放对货币政策的倒逼：加强外汇管理的执法力度 远期汇率将会对即期汇率形成倒逼 利率和汇率的协调 * 2000年以来，我国基础货币增长中外汇占款投放比重 * 浮动汇率制不能解决我国国际收支盈余和人民币升值问题 外贸持续盈余突出反映了近年来我国相对储蓄过剩的问题 日本的教训 要保持国际收支平衡，必须解决储蓄和投资的失衡问题 * 浮动汇率制不能解决我国国际收支盈余和人民币升值问题 对大国经济而言，汇率机制对国际收支和经常项目的调整有作用，但作用有限。 内需的作用对大国经济可能更为重要。内需中有一部分可以通过相对价格进行调节，还有一部分并不直接通过相对价格发生作用。 某些宏观政策和结构性政策会对内需产生影响，不能够不考虑政策调整而仅仅由汇率来承担调节国际收支的责任。 * 中国经济的结构性特征 人口特性 中国人口的年龄分布在今后二、三十年会有比较剧烈的变化，它对内需有明显影响而价格弹性很小。 人口因素中赡养率的变化会引起储蓄率的变化，代际补偿的变动会引起消费偏好和消费总量的变动。 文化传统 包括中国在内的某些亚洲国家所信奉的儒教文化传统有着较高的储蓄倾向 。 社会保障体系 中国正在改革其养老、医疗和失业保障体制，这在社会上暂时产生了不确定性，人们的储蓄倾向在现阶段表现较高。 住房改革和教育改革 住房改革可能会带来财富效应，但也有可能对消费产生挤出效应。 * 金融机构企业要逐渐学会规避风险 积极规避外汇风险，决不要主动承担风险。 日元借款案例 企业财务经理和银行营销人员的对话 * 案例分析 某企业通过定价规避汇率风险的实例 某高速公路外汇贷款置换实例 * Thank you! * 人民币汇率：理论、政策与现实问题 * 主要内容 一、各国汇率制度安排 二、人民币汇率机制改革及影响分析 三、2005年7月以来人民币汇率机制的运行状况 四、市场关心的几个问题 五、人民币汇率政策中应注意的问题 * 一、各国汇率制度安排 固定汇率制：95个国家，占50.8％ 中间汇率制：57个国家，占30