民生银行估值报告.doc

民生银行估值报告 民生银行估值报告 公司概况 中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行。2000年12月19日，中国民生银行A股股票（600016）在上海证券交易所挂牌上市。2009年11月26日，中国民生银行在香港交易所挂牌上市。截至2011年12月31日，中国民生银行资产总额22,290.64亿元，存款总额16447.38亿元，贷款和垫款总额12052.21亿元，实现净利润279.20亿元，不良贷款率0.63%，保持国内领先水平。 截至2011年12月31日，中国民生银行在北京、上海、广州、深圳、武汉、大连、南京、杭州、太原、石家庄、重庆、西安、福州、济南、宁波、成都、天津、昆明、苏州、青岛、温州、厦门、泉州、郑州、长沙、长春、合肥、南昌、汕头、南宁、呼和浩特、沈阳设立了32家分行，在香港设立了1家代表处，机构总数量达到590家。 民生银行坚持民营企业的银行、小微企业的银行和高端客户的银行三个基本定位，以小微金融为突破口，实现战略定位的进一步聚焦。战略目标是坚持特色银行和效益银行的战略目标，通过加快分行转型和深化事业部改革，打造具有核心竞争力和自身经营特色的中国最佳商业银行。 民生银行的主要产品和服务包括存贷款业务、银行卡业务、结算业务（民生托收承付业务，民生结算业务）、国际业务（民生外币携带证、民生旅行支票、民生境外汇款）、中间业务（信用证业务、汇款业务、电子口岸付费通、票据业务、商业汇票贴现、代发工资等）、托管业务、证券业务、机构业务（贸易金融业务、对公保函业务）、外汇理财、人民币理财、经济业务。 目前。民生银行流通市值在业内名列第4，低于行业平均水平，高于市场平均水平（见图1）。民生银行2013年1季度末小微贷款余额3543亿，较年初增长12%，占全部贷款的比重由年初的23%进一步提升至25%。小微客户数116万，较年初增长的17%。小微金融保持者良好的发展势头。在小微企业这个规模层次，大部分大规模商业银行涉入很少，竞争对手主要是地方性城商行和信用社。而中小企业数据巨大，民生银行的商贷通模式又较好地防范了小微贷款的风险，使得小微贷款呈现高收益低风险的良好情况。民生银行中间业务发展速度快，2012年公司手续费收入同比增长82%，其占营业收入比同比上升3.2个百分点至18.3%。2013年1季度中间业务收入大幅增长40%，贡献净利润增速7个百分点。由此看出民生银行的收入结构在深入优化。2012年末，民生银行的资本充足率和核心资本充足率分别为10.75%和8.13%,中国商业银行整体加权平均资本充足率13.5%，资本充足率有待进一步提高。 图1 民生银行公司规模 二、国内宏观和政策面分析 2013年以来，显示经济发展的各项指标投资、出口、工业、PMI等，都表明中国经济的下行趋势，中国经济发展压力不断增大。目前，中国经济增长乏力，经济增长点不明确。投资增速比较乏力，需要刺激消费。由于全球经济前景也比较暗淡，人民币升值的滞后影响，出口方面也不容乐观。 2013年国家的货币政策仍为实施稳健的货币政策。在当前银行体系流动性紧张的态势下，央行发布调查报告显示，银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）为79.3%。暗示央行放松银根的可能性不大。 银监会提出进一步健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代银行业体系，进一步推动银行业深化改革和发展转型，进一步改进系统性和区域性风险的防范措施，促进经济金融发展质量和效率同步提升。守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，严防信用违约风险、严控表外业务关联风险、严管外部风险传染。特别强调要重点防范民间融资和非法集资等外部风险向银行体系传染渗透。禁止银行业金融机构及员工参与民间融资，禁止银行客户转借贷款资金。守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务，严防信用违约风险、严控表外业务关联风险、严管外部风险传染。特别强调要重点防范民间融资和非法集资等外部风险向银行体系传染渗透。禁止银行业金融机构及员工参与民间融资，禁止银行客户转借贷款资金。要深入推动银行业改革转型，提高银行业金融机构集约经营和服务水平。深入研究我国银行业“走出去”发展战略，优化海外布局。探索创新民间资本进入银行业的方式，鼓励民间资本参与发起设立新型银行业金融机构和现有机构的重组改制。 利率市场化将对银行业产生巨大的影响。我国的利率市场化大致如下：（1）1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。 （2）分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。 （3）2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年