跨国2跨国公司的对外直接投资.ppt

跨国并购 跨国并购的形成与发展趋势 跨国并购作为跨国直接投资的一种方式，是伴随着跨国直接投资一起形成和发展的。 从19世纪末20世纪初发展至今，企业并购已经经历了五次浪潮。 1、第一次并购浪潮 发生在19世纪到20世纪之交 1897－1903，美国共发生2864起兼并，其中仅1890－1903高峰期，就有2653家企业被兼并，仅1898一年因兼并而消失的企业数达1028家，这五年中并购总资本额达到63亿美元。 并购的历史背景 随着生产力的发展和生产社会化程度的提高，单个资本积累已无法满足社会化大生产的需要。 1883年美国发生了一次严重的经济危机，危机之后出现复苏。 工业股票的上市、投资银行和并购经纪人的出现。在并购浪潮的高峰期约有60%的并购事件是在纽约股票交易所中进行的。韦斯顿曾把并购活动与美联储的工业生产指数批发价指数和道琼斯工业股票指数进行了相关分析。 并购的结果和影响 大大提高了产业整合度，建立了以大型企业为主的现代工业结构，完成了工业集中化过程。出现了一批现代企业巨头，如美国钢铁公司、全美烟草公司、杜邦公司、美国橡胶公司等。 促使家族企业开始向现代股份公司演变，企业所有权与法人所有权相分离，现代公司进入了一个管理层委托代理阶段，职业经营者逐渐占据了公司的重要地位。 第一次并购浪潮的主要特征：横向并购 工业委员会研究了22 起并购，每起并购完成后的企业所控制的国内市场份额平均达到71% 。穆迪研究了92 起大的并购案例，其中78 起控制了其所在行业的 50%的产量，57 起控制了60%以上，26 起控制了80%以上。在钢铁业、烟草业、石油冶炼业、制糖业、有色金属业制鞋业等多个行业，并购很明显地把原来的寡头市场或竞争市场变为一个由部分垄断者控制了50%以上产量的市场。 并购的历史背景 美国经历了1920 至1921 年的经济危机之后进入了相对稳定的发展时期，出现了新的工业高涨，许多新兴行业如汽车工业、化学工业、电器工业、化纤工业等迅速增长。 本阶段并购的激励因素是运输，通信事业和零售推销的重大发展。汽车的使用打破了狭小的地区市场产生了诸如食品加工化学等行业的兼并。而以前并购浪潮中的重型制造业的兼并就是伴随着铁路运输系统的出现而产生的。家用收音机的出现通过全国范围内的广告促进了产品的差别化，20 年代出现了利润率低的大规模分销方式，这两方面的发展都促进了经营规模的扩大从而鼓励了兼并。 2、第二次并购浪潮 第二次并购的主要特征 大量采用了纵向并购的形式,即产品生产过程中处于两个相邻生产阶段的企业的重组。反垄断法的出台使以扩大公司规模为主要目的的横向并购受到了严格的限制,企业追逐垄断的动力有所收敛。市场结构由准垄断转向寡头垄断。 20 世纪20 年代商业界开始欣赏纵向一体化的优点，认为企业兼并可能在一定程度上纠正破坏性竞争的弊病。 发生于第二次世界大战后的整个20 世纪的50 至60 年代，是以混合并购为主要形式的。从1967 至1969 年并购活动到达了最高峰。1969 年以后当整个经济活动衰退时兼并的数量大大减少了。 仅1967 1969 年3 年高峰期就完成并购10858 起，从并购企业数目的绝对数来说大规模的并购并不多，但从资产量来讲所占比重很大，譬如在1968 年1000 万美元以上的并购只占3.33% 但资产量则占了42.6% 。 3、第三次并购浪潮 第三次并购浪潮的主要特征 第三次并购浪潮中混合并购即跨行业并购取代了横向并购和纵向并购成为企业并购的主流，出现了企业多元化发展的趋势。 在1967 至1968 年当中兼并活动达到顶峰时，在几种类型的混合并购中就并购的数量而言产品扩张型并购增长到60% ，其他类型的并购或纯粹混合并购增长到 23% 。从收购的资产的角度来说产品扩张型并购稳定增长到占全部并购的64% 其他类型的混合并购占35%。 第四次并购浪潮自20 世纪70 年代中期至90 年代初在 1985 年到达高潮。这次并购浪潮就交易次数来说并不大1975 年并购总数为2297 起，1985 年为3000 多起，但是并购的资产规模则达到了新的高峰，10 亿美元以上的交易自1979年开始增多，1984 年达18 起，1985 年达36 起，1988 年达45 起，1985 年并购发生的净次数只有1969 年的一半，这是因为交易额在1 亿或10 亿美元以上的交易数量在后来的年份比前期要多得多。 4、第四次并购浪潮 并购的历史背景 1973年石油危机之后美国出现了20世纪30年代萧条以来最严重的衰退，1975年随着经济进入复苏企业并购活动逐渐上升。 新的科技革命推动下，新兴技术迅速产业化，并购作为产业结构快速调整的