长江商学院战略管理课程：9案例Infosys.doc

PAGE PAGE 20 长江EMBA18 长江EMBA18 投资与资本市场 –Infosys:为印度软件企业融资 哈佛商学院 9－800－103 REV: 2001年12月10日 沃尔特 库莫尔 Infosys： 为印度软件企业融资 1999年1月13日，N.R. Narayan 和 Nandan Nilekani刚从美国出差回来的时候，正值午后的交通高峰期。看着班加罗尔市中心拥挤的街头繁忙的交通，Murthy心想，“自从1981年创立公司以来，我起码象这样旅行了几百次了。”虽然感觉疲劳，旅行却是他的业务的基本组成部分。Murthy是Infosys 技术有限公司（以下称 Infosys或公司）的首席执行官和总裁，Nilekani 任公司的首席运营官。公司位于印度的班加罗尔，开发软件并为国际客户提供信息技术咨询服务。然而，这次Murthy和Nilekani去往美国不是拜访他们的客户，而是跟美国的投资银行家会面。Infosys公司1993年在孟买证券交易所上市，现在考虑在美国发行股票，它的发行计划包括在一家美国证券交易所上市。当EuropeCar公司配备的司机开车在班加罗尔的大街上避让车辆的时候，几个问题在Mruthy的头脑中闪过。从战略角度看，是否应该继续在美国发行股票的计划？从财务的角度看呢？如果他们完成了发行，应该选择哪家交易所？ 是选择以科技股为主的NASDAQ(纳斯达克)还是更知名的纽约证券交易所（NYSE）?他们除上市发行股票之外还有别的可选方案吗？各个方案各有什么优点？ 在前往Infosys园区的路上，Murthy和Nilekani路过IBM，惠普和微软公司在印度的分公司。虽然发行股票事关重大，但是管理运营Infosys还有很多事情要做。Infosys在孟买股市上处于高峰期（参见附录1）， 不过不能过分乐观。Murthy经常解释说，“我们对所有股东，包括我们的员工和投资者都负有道德义务，我们报告的结果应该能使他们获得适当的回报，我们在运营这家公司的过程中得始终遵循公司治理的最高原则。”他接着说，“这是个艰巨的任务。” 当他头脑中思索着这些问题的时候，汽车停在了Infosys园区的停车道上。保安向他们敬礼，而他们正谈论着将要整夜进行的工作。 印度与软件工业――并非良配？ 印度次大陆的文明可以追溯到大约五千年前城市在印度河河谷兴起的时期。在过去的若干世纪里，地区的各种势力入侵了这里，建立了一系列的强大帝国，包括穆斯林的莫卧儿帝国（参见附录2的印度地图）。 因而，这种宗教和种族的混合，以及包括印度教种姓制度在内的社会结构的兴起，构成了当代印度社会大部分的基础。 从15世纪到17世纪，欧洲商人在南亚次大陆上保持着有限的实力，最终被更为野心勃勃的大英帝国的利益取代。大约在1840年，托管印度的权力最后落到了英国王室的手中。 1947年，在经历了持续的独立运动后，英国在印度的统治结束了。独立后不久，印度经过血腥的分裂，成立了巴基斯坦伊斯兰国家，而印度则通过了一部非宗教的宪法。印度的第一任总理是贾瓦哈拉尔尼赫鲁，此人也是印度国大党的党魁。在其统治期间，印度建立了一个复杂的社会主义经济管理制度。自20世纪80年代以来，国家在经济自由化方面的共识不断增强。最初，政治惯性和强大的既得利益使得进展很慢，对出口的激励很少，缩小经济干预的措施不足，对税收制度进行了一些简化。但是，1991年一场严重的财政危机导致国际货币基金组织（IMF）紧急贷款干预，由此发生了一些改变，减少了政府对经济的控制。 （参见 附录3的印度经济情况） 政府1991年以前的经济政策给公司，特别是那些希望从外国市场上进口商品的企业造成了很多问题。1981年的时候，进口一台电脑需要18到24个月时间，此外，印度的基础设施十分薄弱；通信设施不是昂贵，而是实际上就得不到。直到1985年，第一个卫星通信连接才建立起来。由于印度糟糕的技术基础设施和进口限制，20世纪80年代印度的软件公司要实现快速增长似乎多少有点不大可能。然而，印度的顶尖大学输送了一大批训练有素的工程师，他们在数学和分析技术方面受到了良好的培训。 这些人才储备面临在传统制造业就业不足的问题，而同时他们又特别适合开发软件。计算机软件包括控制计算机硬件运行并指示其工作的编程，程序和符号语言。如果包括用户个人自主进行的软件开发，估计1999年全球软件行业的规模在3千亿到7千5百亿美元之间。印度的软件业以15％到20％的速度增长，虽然80％的需求来自发达国家，但是这个速度甚至比发展中国家的增长速度快。 根据软件工业协会（NASSCOM）的调查，印度的软件出口从1990－1991间的1亿2千8百万美元增加到1998－1999年间的26亿5千万美元，综合年增长率达到了46％。 1999年软件出口占到印度总