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证券研究报告| 公司深度报告
工业 | 专用设备
强烈推荐-A (维持) 吉艾科技 300309.SZ
目标估值:20-25 元
当前股价:14.9 元 并购、定增打开成长空间
2015 年8 月13 日
基础数据 公司业务长期集中在测井仪器及服务市场,由于对标标的过于强大,自身市场拓
上证综指 3726 展能力不足,业务进展慢于预期。公司计划通过项目投资和收购兼并,逐步向综
总股本(万股) 43455 合油气服务商以及运营商转变。我们认为,收购安埔胜利、增资东营和力是实施
已上市流通股(万股) 21892
总市值(亿元) 65 这一战略的重要节点。公司发展空间因此打开,维持评级为“强烈推荐-A”。
流通市值(亿元) 33
每股净资产(MRQ ) 3.0 测井服务承压,但是测井仪器增长确定。测井服务业务受油价下挫有一定的
ROE (TTM ) 6.5 冲击,但是测井仪器系列全,升级快。过钻头测井、小井眼测井推进情况良
资产负债率 5.3%
好,LWD 已定型,等实井测试完毕后即可产业化。
主要股东 高怀雪
主要股东持股比例 30.31% 公司出资 8 亿元收购安埔胜利,进军钻机领域,一箭双雕。按照安埔胜利的
股价表现 业绩承诺,15~17 年的净利润分别不低于 0.94、1.09 以及 1.19 亿元。收购
% 1m 6m 12m 安埔胜利后,钻机业务和传统测井业务可以形成良好的协同,并且为新测井
绝对表现 -9 62 75 仪器实井测试扫除障碍,有助于加快商业化进程。
相对表现 5 45 -12
增资东营和力,打开公司的成长空间。公司增发募资 10 亿元,扣除发行费
(%) 吉艾科技 沪深300
200 用后用于塔吉克斯坦丹格拉炼厂。塔吉克斯坦比邻俄罗斯、伊朗以及阿富汗,
150 炼厂可以辐射阿富汗和塔吉克这两个油品市场化定价区域,阿富汗存在量大
100 价优的重质原油,投资回报丰厚。塔吉克境内在产油田数量较少,但是具备
50
潜力的区块仍有一定数量,值得期待。
0
-50 公司战略规划明晰,投资价值彰显。公司业务长期局限在测井细分高端市场,
Jul/14 Nov/14 Feb/15 Jun/15
但是发展低于市场预期。公司希望通过项目投资以及收购兼并,逐步形成三
资料来源:贝格数据、招商证券
大核心竞争能力,最终实现从设备研发制造到油田开采和油田服务一体化的
相关报告
战略。目前看来,已经到了最关键的节点。
1、《吉艾科技(300309 )—三季度
业绩同比大幅增长,综合毛利率略有 维持“强烈推荐-A”评级。预计 2015-17 年 EPS 为 0.37 元、0.51 元和 0.69
下降》2014-10-28 元,对应目前的市盈率分别为 40 倍、29 倍和 21 倍。公司收购安埔胜利、增
2 、《吉艾科技(300309 )—期待产 资东营和力后,业绩成长确定。考虑到东营和力的潜力以及公司在油气运营
品结构优化 盈利水平继续回升》
2014-08-20 环节仍属空白,维持评级为“强烈推荐-A”评级。
3 、《吉艾科技(300309 )—设备制
造转型综合油服 长期成长空间看 风险提示:1
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