经营者薪酬计划与企业财务绩效相关性分析(1).doc

PAGE 1 经营者薪酬计划与企业财务绩效相关性分析 ——以摩托罗拉公司为例 [摘 要] 在全球经济日趋知识技术化的时代，企业经营者在实现企业价值最大化的目标上起着十分重要的作用。合理的收入报酬是促使经营者努力经营、不断追求企业发展的根本动力之一，经营者薪酬与公司的财务绩效也存在着一定的相关性。本文首先论述了企业经营者激励机制与薪酬结构设计的目标性选择；然后用具体数据对企业经营者管理绩效评价与知识资本报酬的相关性进行了分析与探讨；同时也讨论了经营者对剩余收益的分享问题；之后描述了摩托罗拉公司的薪酬管理与财务绩效的结合的应用；最后提出了经营者薪酬激励与我国公司治理结合的建议。完善经营者薪酬激励制度，是提高企业财务绩效水平的重要举措。 [关键词] 知识经济 经营者薪酬 财务绩效 建议 一、引言 也许所有的CFO都在期待创造“高绩效企业”，那就必然要创造以价值为中心的企业文化，要能够促进企业的长足发展。现如今，薪酬引领着企业的发展，影响着企业的财务绩效，所以每一次薪酬管理的变革也必定会使企业再一次焕发生机。 在全球经济日趋知识技术化的时代，有两种价值的创造要素——知识与管理已经或正在获得较之劳动和财务资本同等甚至更重要的地位。随着两权分离与股权结构的日趋分散，经营者或经营者集团业已在相当大的程度上拥有了企业决策管理的实际控制权。 一个企业的经营状况在很大程度上取决于经营者的综合素质和能力发挥情况，合理的收入报酬是促使经营者努力经营、不断追求企业发展的根本动力之一。因此，如何建立有效的薪酬激励制度，如何根据经营者为公司创造的价值大小来支付薪酬，这已成为企业所有者和理论界非常关心的问题，也是我国企业所有者对经营者激励的难点。在西方，思滕思特公司提出经济增加值（EVA）方法用于企业经营者的薪酬激励，在发达国家被证明是行之有效的。 我国自政府1999年确立“经营者收入与企业经营业绩挂钩”的报酬制度以后，高层管理者的薪酬呈一路飙升趋势。在高层管理者薪酬年年攀升的形式下，投资者开始关注企业业绩如何，高层管理者的薪酬与业绩的相关性如何。现如今，企业财务活动中要将财务活动人格化，建立责权利相结合的财务运行机制，强化对人的激励和约束，才能充分调动人的积极性、主动性和创造性，从而实现经济价值，与财务绩效有着较强的相关性，这也是财务管理目标的根本保证。 二、企业经营者激励机制与薪酬结构设计的目标性选择 1、对经营者激励的目标性选择 经营者是指从事企业战略性决策，并直接对企业经营活动和经济效益负责的高级管理人员，是企业资源的配置者，是企业经济活动的组织者，是企业发展远景规划的设计者和实践者，更是企业文化的缔造者。 对经营者的激励存在一定的目标性选择，针对现代企业存在的根本目的与企业成功的标志，我们可知追求价值最大化是所有经营者的努力目标。公司价值最大化不仅反映了投资者的基本要求，而且更能反映在现代企业制度下公司内在发展的基本规律。 公司价值最大化本质含义是指如何通过经营管理使现有股东权益的市场价值最大化。通过有效的管理，使公司的股东、管理层和员工都在致力于创造价值，以实现公司价值最大化为管理终极目标。根据罗杰·莫林和谢丽·杰瑞尔在《公司价值》一书中提出的价值管理模型，结合薪酬管理的具体内容，得出如图1所示的公司价值管理和薪酬管理相结合的管理模型。 公司价值 公司价值 公司治理 公司治理 体现公司的价值创造及其长期性公司治理公司财务公司战略 体现公司的价值创造及其长期性 公司治理 公司财务 公司战略 绩效评估投资人沟通薪酬管理 绩效评估 投资人沟通 薪酬管理 依据 依据 薪酬支付薪酬计算 薪酬支付 薪酬计算 图1 公司价值与薪酬管理模型 根据公司价值与薪酬管理模型，可认为对经营者进行激励的目标性选择是实现公司价值的最大化，并且在薪酬管理的两个阶段也要体现“公司价值最大化”这一终极目标：即在薪酬的计算阶段，要以绩效的评价为依据，而绩效的评价指标是以体现经营者的价值创造为基准的，并使绩效评价标准和薪酬计算方法统一；在薪酬支付阶段，也要体现公司的价值创造及其长期性。 在为经营者设计适当的薪酬结构时，应尽量采取细致的平衡性措施。根据激励的终极目标，我们必须考虑以下四个方面： （1）利益协同：给经营者一定的激励，使其能够独立地做出使公司价值最大化的战略决策和投资决策。 （2）财富杠杆：给经营者足够的激励，使其能够长时间地工作，能够承担风险，使公司价值长期的最大化。 （3）挽留员工：给经营者充足的薪酬，以留住他们，尤其在因市场或行业原因公司经营业绩不佳的情况下更应如此。 （4）股东成本：把管理薪酬成本限制在能使公司价值最大化的范围内。 2、经营者薪酬计划设计的目标性选择 竞争机制的引入，不仅弥补了产权激励对经营者管理效率提高的局限性，强化了对人本思想的认识