货币政策扩张力度进一步增强工业购销价格降幅缩小-中国经济改革.pdf

A 宏观 形势 货币政策扩张力度进一步增强 观察 工业购销价格降幅缩小 1 月份，虽然没有工业产出、商品零售和固定资产投资等方面数据，但依然能从有限的 数据中得出较为乐观结论。货币政策扩张得到进一步确认，不仅扩张力度很大，并且具有持 续性，消除了扩张政策是否会突然中止的担忧。货币政策持续扩张将使我国经济运行环境发 生根本性的好转，使经济从持续下滑中走出来。虽然这一转变的直接证据还不多，但已在 1 月份的价格数据和去年四季度的投资数据中有所体现。1 月份，工业购销价格降幅由之前的 不断增大转为收窄；去年四季度，新开工项目增速明显加快，投资资金到位状况明显好转。 估计一季度的投资增速就会转为回升，工业购销价格水平下降的状况也将很快结束。 货币政策 1 月份，货币政策延续去年7 月份以 20 扩张力度 来的扩张走势，政策取向得到进一步 Ｍ０ 增强 明确，主要金融指标增速均明显走 16 Ｍ１ Ｍ２ 高。狭义货币(M1) 余额同比增长 18.6% ，增速比上月大幅上升 3.4 个百分点，虽 12 然有春节因素的影响，但扣除后的增速仍在 17% 以上，已进入快速增长的区间，这一水平与2003 8 年相当，当时经济运行状况是相当好的。若保持 目前的上升趋势，全年的增速则有可能达到2009 4 年的水平。1 月末，广义货币(M2) 余额同比增长 14.0% ，增速比上月提高 0.7 个百分点，上升趋 0 势较为温和；非金融企业存款余额同比增长 13.09 14.03 14.09 15.03 15.09 16.01 14.7% ，增速比上月提高 1 个百分点，其中活期 各层次货币供应量增长率变动情况 存款同比增长23.2% ，增速比上月提高1.4 个百 18 非金融企业存款 分点，比去年最低的3 月份提高24.4 个百分点。 16 贷款余额 1 月份，扩张性货币政策呈现出一些新的特 14 征：一是扩张信号更加明确，中国人民银行、发 12 展改革委、工信部、财政部、商务部、银监会、 10 证监会、保监会联合发布 《金融支持工业稳增长 调结构增效益若干意见》，全方位放宽了贷款的 8 条件，可以无还本续贷，可以调整贷款期限，可 6 以用自主品牌、商标专用权等无形资产作为贷款 4 质押，可以用应收账款质押融资，再加上去年取 2 消的存贷比限制，在制度上为贷款增加和货币政 14.05 14.09 15.01 15.05 15.09 16.01 策扩张创造了无限空间；二是货币政策扩张开始 金融机构存贷款增长率的变动情况 走官方严格管控的贷款渠道，这一渠道仅在2008 35000 2014年 2015年 2016年 年四季度全球金融危机来袭时使用过，1 月份， 30000 当月人民币贷款增加2.51万亿元，相当于去年1、 2 月的总和，贷款规模开始扩张意义重大，表明 25000 货币政策扩张是政府的意志；三是贷款以外的社 20000 会融资规模恢复快速增长，1 月份为8800 亿元， 比上年同期增长67.1% ；四是金融机构的债券和 15000 股权投资仍保持超常增长，1 月末余额同比增长 10000 59.1% ，增速比