上市公司财务报表解读.ppt

三、上市公司财务报表的解读 3.2、上市公司财务报表解读中重点关注的五种信息 公司治理 公司基本情况及历史沿革 法人治理结构是否完整、稳定 股权是否清晰，是否存在频繁的股权转让，尤其关注高管和核心技术人员的股权变动； 控股股东及实际控制人、管理层是否稳定，“三会”是否运性有效； 对内独立性：相对控股股东的独立性，指公司具备完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；包括资产独立、人员独立、业务独立、财务独立、机构独立等； 对外独立性：是否存在在技术或业务上对其他股东的依赖，对公司单一客户或供应商的依赖。 三、上市公司财务报表的解读 3.2、上市公司财务报表解读中重点关注的五种信息 募集资金项目或重大投资项目—未来发展 项目是否投资于主营业务，是否与公司的发展目标相结合； 项目实施的可行性与风险，项目实施的准备工作是否充足； 项目在环保、土地、认证或审批、配套资金等方面的落实及其合理性； 募集资金的必要性。 资产权属和经营行为合法性 土地、房屋、知识产权等； 资产存在的瑕疵是否对公司资产状况、财务状况、经营能力构成重大不利影响； 特许行业的经营许可； 海外经营、进出口经营等方面的合理性。 三、上市公司财务报表的解读 3.3上市公司财务报表解读方法 大量的阅读加适当的分析 通过现实资料的分析来了解未来 财务信息和非财务信息一样重要 解读的核心在于业务和技术及财务和会计两方面， 解读的关键在于了解公司的核心竞争力和持续盈利能力 对于分析过程中疑问或矛盾的深追是最终解决之道 三、上市公司财务报表解读的方法 3.3.1 招股说明书的解读方法 公司治理 财务与会计 公司治理 投资项目 财务与会计 业务与技术 业务与技术 案例-怡亚通的业务与技术 案例-怡亚通的业务与技术 怡亚通的财务比率说明公司大量为客户垫款： 怡亚通的财务数据说明公司存在大量的外汇收支情况： 怡亚通的招股书说明公司在保税区中有较多的配送机构、通关能力较强： （P1) 怡亚通的招股说明书说明公司未来的发展计划是建立强大的信息平台: (P182) 案例-怡亚通的业务与技术 业务与技术—发展空间与竞争优势 商业模式 实际上即为货物代理模式的高级型式，即通过其在资金、通关能力方面的优势，取得企业的代理采购权或代理销售权，并从中收取代理费收入。 竞争优势 竞争优势： 新的商业模式，成为企业的采购专家和销售专家，符合目前社会化分工的趋势。 公司通过什么途径建立竞争优势； 目前主要依赖公司的资金优势和通关能力建立竞争优势 公司的竞争优势能保持多久。 公司主要通过建立强大的信息平台，实现信息资源垄断优势来维持其竞争优势。通过建立良好的信用来维持其资金优势。 案例-怡亚通的公司治理 （1）从左图可以看出，管理层及风险投资机构持有怡亚通大量股票。管理层从强烈经营好企业的意愿。 （2）从第六节可以看出，公司的关联交易极少，公司业务相对独立。 (P23) 三、上市公司财务报表解读的方法 3.3.2 定期报告的解读方法 公司治理 投资项目 财务与会计 业务与技术 公司治理 财务与会计 案例-怡亚通的财务与会计 怡亚通的财务比率说明公司的主营业务规模扩大，但获利能力减少： 1、主营业务增长的原因 2、毛利率下降的原因 (P27) （P27\P28) 案例-怡亚通的财务与会计 3、资产负债率 根据财务报表可以计算出，2007年的资产负债率为83%，较2006年度93%已有所下降。 但根据以下的资料可以看出，公司货币资金和短期借款分别高的原因是其相存在外币质押贷款。 （P38) (P52) 公司实际的资产负债率为=（54-35）/(65-35)=63% 财务与会计—资产质量和盈利能力 独立盈利能力 财务状况 公