国际石油价格影响因素分析.doc

国际油价波动影响因素分析 石油作为重要的能源与基础性产品，素有“工业血液”之称。随着世界各国对能源的需求与日剧增，石油与各国的经济愈来愈密切。油价的每一次波动对世界各国的经济都产生了或多或少的影响，已成为世界各国普遍关注的焦点。 据世界银行估计，油价每上涨10美元并持续一年，世界经济的增长率就会减少0.5个百分点，发展中国家经济增长率将减少0.75个百分点[1]。目前我国近45％的原油依赖进口，国际油价的波动对我国经济的影响日益显著，已经成为影响我国经济稳定发展和国家安全的重要因素。 一、近期国际油价走势 2010年以来，国际油价呈现出见底企稳、逐级回升的走势。截至10月末，WTI原油期货价格年内最高点（10月21日81.37美元）较年初最低点（2月12日33.98美元）飙升139%，10月末较上年末飙升了82.4%，但前10个月WTI平均油价为每桶59.1美元，同比降幅仍然高达44% 2010年开年后，在气温创历史新低，导致库存下降预期增强，以及美元下跌、原油及成品油下降的共同作用下，原油价格出现九连阳走势，于1月7日创下14个月新高，达到83美元之上[3]。国际原油价格走势如图1-1所示. 图1-1 2010.11.01-2011.11.12国际原油价格走势 Fig1-1 2010.11.01-2011.11.12（美元/桶，资料来源：Bloomberg，国金证券经济研究所） 石油作为一种特殊的商品，影响其价格波动的因素很多，主要有石油的商品属性、石油库存、汇率、世界经济发展情况、突发事件与气候状况、国际石油投机因素、预期等因素。 二、国际石油价格影响因素分析 （一）石油的商品属性——供求关系决定油价方向 决定原油价格长期走势的主要是原油供需基本面因素。由于原油是不可再生性资源，因此原油短期供给弹性较小，所以在没有新的大型油田被发现以及重大技术创新出现时，影响原油价格的最主要因素是决定原油需求的世界经济发展状况。 2008年7月以前世界经济和石油需求增长较快，而石油供给相对增长缓慢，石油剩余产能明显不足，导致石油供求处于脆弱平衡状态。油价大涨不同于以往的最大特点——就是需求拉动型增长，而2008年7月以后国际油价出现大幅下跌，关键在于美国金融危机导致全球经济进入调整期，石油需求增长明显放缓，这表明传统经济规律和理论仍然是有效的，决定价格基本方向的根本原因仍然是供求关系。2010年以来在各国前所未有的公共干预政策作用下，制造业反弹以及库存周期出现转折，全球经济出现企稳回升趋势，尤其是亚洲新兴和发展中经济体普遍走在了复苏的前列，使得国际石油需求有所增长，国际油价持续上涨[4]。 从需求角度来说，2010年，在全球经济缓慢增长，特别是发展中经济体复苏势头较为强劲的拉动下，全球石油需求有望出现恢复性增长。根据国际能源署《12月份石油市场月报》预计，2011年全球石油日需求量同比增加140万桶，增长1.6%[2]。 从供给角度来看，随着今年以来国际油价不断回升，2011年石油供给有望稳步改善。根据美国能源情报署《12月份短期能源展望》报告预计，2011年全球石油日供给量为8550万桶，较上年增加127万桶，同比增长1.5%。其中，欧佩克石油日供应量增加107万桶，同比增长3.1%，而非欧佩克国家石油日供应量则微增20万桶[2]。 （二）石油库存——影响油价波动预期 1.何为石油库存 石油库存分为商业库存和战略储备，商业库存的主要目的是保证在石油需求出现季节性波动的情况下企业能够高效运作，同时防止潜在的原油供给不足；国家战略储备的主要目的是应付石油危机。 各个国家的石油库存在国际石油市场中起到调节供需平衡的作用，其数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化。在国际石油市场上，美国石油协会(API)、美国能源部能源信息署（EIA)每周公布的石油库存和需求数据己经成为许多石油商判断短期国际石油市场供需状况和进行实际操作的依据。近几年美国石油协会（API）石油库存状况如图2-1所示。 图2-1 2005.01.01-2010.02.12API石油库存（1000bbl，资料来源：Bloomberg，国金证券经济研究所） 2.石油库存与油价 石油库存和需求数据公布后，WTI油价选择向上或向下波动的方向，从而直接影响伦敦和新加坡布伦特油的走向，带动油品价格向上或向下波动。石油库存对油价的影响是复杂的，当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，减少当期供应，从而刺激现货价格上涨，期货现货价差减小；当期货价格低于现货价格时，石油公司倾向于减少商业库存，增加当期供应，从而导致现货价格下降，与期货价格形成合理价差。 图2-2 美国原油库存（INV）与国际油价（WTI） 截至2009年11月末，经合组织国家商业石油库存达到27.38亿桶