厦门大学经济学院09级公司理财期中试题及答案.doc

PAGE 1 PAGE 5 厦门大学《公司理财 厦门大学《公司理财》课程试卷 经济 学院 计统 系 2009＿年级＿＿＿＿专业 主考教师：周永强＿＿＿＿试卷类型：（A卷） 一、名词解释（每题4分，共20分） 1、代理成本 股东在处理代理问题过程中，都必须花费一定的成本，这就是所谓的代理成本。指在信息不对称、不充分的情况下，由于代理人有可能不完全按照契约行动或偏离委托人的目标、意愿而给委托人造成的价值损失。 有效资本市场 股票价格能够及时地、充分地反应信息。 每股收益 每股收益是衡量上市公司盈利情况的一个重要指标。它是本年净利润与流通在外的普通股加权平均股数之间的比率。 财务杠杆 财务杠杆是指长期负债的运用对每股收益的影响。具体地说，就是利用债务利息固定不变的特点，当税息前利润的增加，使每单位税息前利润所负担的固定利息费用降低，从而使每股收益有较大幅度的增加。正是由于债务利息固定不变，因此，每股收益变动率要大于税息前利润变动率。这就是所谓的财务杠杆。 资本成本 指企业筹集和使用资金所付出的牺牲或代价，它是企业筹集和使用资本时所发生的各种费 ①从投资者角度看——投资者提供资本时所要求的资本报酬率。 ②从融资者角度看——是融资者获取并且使用资金所付出的代价。 二、计算题（每题12分，共48分） 1、某公司有A、B两个投资方案可供选择，两个方案的收益率及其概率分布如下表： 经济情况 概率 报酬率（％） A方案 B方案 繁荣 0.2 30％ 50％ 一般 0.6 20％ 20％ 较差 0.2 10％ -10％ 要求： （1）计算两个方案报酬率的预期值。 （2）计算两个方案的标准差。 （3）计算两个方案的变化系数 （4）根据计算结果做出评价。 解：（1）Ka=0.2*30％+0.6*20％+0.2*10％=0.2 Kb=0.2*50％+0.6*20％-0.2*10％=0.2 (4)尽管A、B两方案的预期报酬率相同，但A方案的风险较B方案的风险小，A方案较好 2、A公司生产一种小型充电器，本年销售量为50 000个，售价为20元/个。公司年末的损益表如下： 单位：元 销售收入 1 000 000 减：销售成本：变动成本 400 000 固定成本 200 000 息税前利润 400 000 减：利息费用 125 000 税前利润 275 000 减：所得税（40％） 110 000 税后利润 165 000 每股股利（100 000股） 1.65 该公司考虑引进一条新的流水生产线，因为它的自动化程度高，会使固定成本上升一倍，但同时会使产品单位变动成本下降一半。 要求： 试计算公司未引进新的生产线之前的经营杠杆率、财务杠杆率和综合杠杆率。 公司采用新引进的设备方案后，假如公司销售额保持不变，试计算其经营杠杆率、财务杠杆率和综合杠杆率。如果公司销售能比目前增长25％，则公司每股净收益为多少？ 解：（1） 变动成本VC=400000*0.5=200000，固定成本=F=200000*2=400000， EBIT=1000000-VC-F=400000 法二：销售收入=50000*（1+25%）*20=1.25*10^6 变动成本VC=400000*0.5*（1+25%）=2.5*10^5 固定成本=F=200000*2=4*10^5 EBIT=6*10^5 I=1.25*10^5 税前利润=4.75*10^5 减：所得税=1.9*10^5 税后利润=2.85*10^5 每股股利=2.85*10^5/1.0*10^5=2.85(元/股) 3、X公司有20,000,000股普通股流通在外，目前的交易价格为每股25元。公司的债务公开交易的价格是其180,000,000元面值的95%。债务的税前成本（年末计算）是10%，权益资本成本为20%。公司加权平均资本成本是多少？假设公司所得税税率为40%。 解：由S=25×20,000,000=500,000,000（元）， B=0.95×180,000,000=171,000,000（元），则： B/（S+B）=171,000,000/671,000,000=0.2548 S/（S+B）=500,000,000/671,000,000=0.7452 如果是按发行价格来理解： 因此，加权平均资本成本WACC=0.7452×20%+0.2548×6.316%=16.51% 如果不是发行价格，则，则WACC=16.43% 4、