中国20世纪90年代的通货紧缩.ppt

* * 当市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。 中国90年代通货紧缩的证据 通货紧缩一般被定义为物价水平的广泛、持续下跌，因此价格水平的变化是判断是否出现通货紧缩的最重要依据。 价格指数的持续下跌（月度，％） 治理通胀的连锁效应。 国企改革的举步维艰构成了通货紧缩的基础。 下岗、失业，社会分配严重不公以及人们消费心理等因素所造成的消费需求严重不足加速了通货紧缩的进程。 亚洲金融危机造成周边国家购买力降低，造成中国产品出口下降；同时这些国家和地区对中国的境外直接投资也大量减少。 但由于政治体制改革的滞后，计划经济管理思维模式根深蒂固和利益分配的影响，现代企业制度难以真正形成。 加剧了企业资金供需的矛盾 企业的不景气 商业性贷款大幅缩减 银行坏帐大幅增加 企业破产造成的大量失业又引起消费需求的下降，从而构成通货紧缩的形成基础 失业率的提高 降低了居民的收入水平 助长了人们对未来收入的不乐观预期 即期消费大量地转向远期消费 收入差距的悬殊 低收入者不能在一定的生活水平条件下维持劳动力的再生产 限制了消费需求的增长 买涨不买跌和缺乏举债消费意识 消费萎缩 就业减少 严重制约货币 政策的实施 信贷供给和 需求的萎缩 引发银行业的危机 就业减少、消费不振： 一方面价格总水平的持续下降或者引起货币(名义)工资(通过价格收入流量)的减少，或者会由于工资短期内的相对稳定，导致就业减少，不利于刺激消费； 另一方面，持续的通货紧缩会使消费者推迟购买，以等待将来更低的价格出现，经济会由此陷入通货紧缩的螺旋之中，最终导致衰退和萧条。 严重可导致银行业的危机 通货紧缩会加重 贷款者的实际债务负担， 使他们无力偿还贷款，从而 导致银行倒闭，金融系统崩溃， 就好象在大萧条时期所发生的一样。 债务引起的通货紧缩会降低贷款者的 资产净值，强化了杠杆作用和企业家冒险 的欲望，从而增加了破产的可能性。 同样，资产价格的 持续下降也会产生负面的 财富效应，降低资产的抵押 或担保价值，银 行被迫要求客 户尽快偿还贷款或余额。这最终导 致资产价值进一步下跌，贷款者的净产 进一步减少，从而加速破产过程。 如果人们预期通货紧缩还将继续，在任何名义利率下，人们都不会愿意借款，否则他们最终偿还贷款的价值要高于现在的价格(因为资产的价格和商品的价格都会下跌)。 同时，考虑到逆向选择的风险，如果银行预期资产或商品的价格会下降，它们在任何名义利率下都会惜贷。一般来说，这会导致信贷供给和需求的萎缩。 与温和的通货膨胀相比，很低的或负的通货膨胀会给政策带来更大的潜在的风险。即使在通货紧缩成为真正的政策性问题之前，极低 的通胀率和通货紧缩实际上都严重的制约了货币政策的实施。 1998年我国提出了扩大内需、拉动经济增长的方针 （1）增加国债发行，实施积极的财政政策。 （2）实施稳健的货币政策在实际操作中是适度扩张。 （3）国债投资项目 仅1998年-2001年就发行长期建设国债5100亿元，用于高速公路、交通、水利和发电等工程的建设，刹住了投资下滑的势头。 四大国有商业银行对国债投资项目的配套资金与财政拨款总额也大致相等。 中央银行7次降低存贷款利率，增加了货币供应。 *