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短期融资券信用评级报告 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 2 大公保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 借款企业资信评级报告 PAGE 2 分享源源不断 安徽江淮汽车集团有限公司 2009年度企业信用评级报告 大公报D【2009】129号（主） 企业信用评级报告 PAGE 6 信用等级：AA- 评级主体：安徽江淮汽车集团有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.9 2008 2007 2006 总资产 227.25 147.76 131.44 107.22 所有者权益 59.43 54.71 50.14 47.86 营业收入 169.94 180.13 177.96 135.11 利润总额 3.34 1.39 5.82 4.47 经营性净现金流 65.21 10.54 9.55 11.64 资产负债率（%） 73.85 62.97 61.85 55.36 债务资本比率（%） 61.97 45.91 40.27 37.89 毛利率（%） 15.39 13.10 15.23 16.00 总资产报酬率（%） 1.47 1.99 5.04 4.65 净资产收益率（%） 4.66 2.77 9.78 6.58 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 6.69 10.09 21.30 经营性净现金流/总负债（%） 49.99 12.08 13.58 22.54 注：2006年财务数据均为2007年经审计调整的年初数，2009年三季度财务数据未经审计 分 析 员：陶金志 张燕 陈秀梅 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ： rating@ 评级观点 安徽江淮汽车集团有限公司（以下简称“江汽集团”或“公司”）主要从事汽车整车及零部件的研发、制造与销售。评级结果反映了公司得到政府大力扶持、产品线较为丰富、主导产品拥有较高市场份额、研发和技术实力较强、营销服务体系较为健全等优势，同时也反映了汽车行业竞争日益加剧以及公司轿车项目投资额大、仅形成初步规模等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，公司主营业务发展总体将保持平稳，大公对江汽集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·国家鼓励国内汽车企业发展自主品牌，安徽省政府将汽车列为重点扶持产业，为公司发展创造了较好的政策环境； ·公司产品线丰富，在商务车、轻卡及客车底盘等市场均居前列，品牌影响力较强； ·公司自主研发能力较强，掌握了动力系统、底盘等关键技术，基本实现了发动机、车桥、变速箱等主要汽车零部件的自我配套； ·公司商务车生产引进“现代”汽车技术，市场定位合理，拥有一定的成本优势，盈利能力较强； ·公司不断创新营销体系，销售渠道和服务体系较为完善，增强了产品竞争实力。 主要风险/挑战 ·我国汽车行业产能扩张较快，受全球金融危机的影响，行业竞争日益加剧； ·公司轿车产业投资额大，仅形成初步规模，影响了公司的整体盈利水平。 大公国际资信评估有限公司 二 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 27 短期融资券主体信用评级报告 PAGE 2 评级主体 江汽集团是国家大型企业和安徽省12家重点企业集团之一，其前身合肥江淮汽车制造厂始建于1964年。1970年，公司划属中国人民解放军南京军区安徽生产建设兵团，1977年归口于安徽省机械局管辖。1997年，经安徽省人民政府批准改制为国有独资公司，并正式成立安徽江淮汽车集团有限公司，注册资本25,000万元。2007年3月，安徽省国资委同意以资本公积和盈余公积转增资本，公司注册资本增至128,000万元。2007年9月，根据安徽省国资委《关于安徽江淮汽车集团有限公司股权结构调整的批复》（皖国资改革函［2007］395号），原江汽集团实施了以员工身份置换、调整劳动关系和股权多元化为核心的改制工作，截至2008年末，江汽集团实收资本为179,660万元，其中安徽省国资委持股78.24%，安徽旺众投资有限公司持股21.76%。 江汽集团主要从事汽车整车及零部件的研发、制造和销售，目前主要产品包括0.5～50吨载货汽车、7～12座多功能商务车（MPV）、C级和A级轿车、休闲车（SRV）、6～12米客车及客车专用底盘、汽车车桥和变速器等。1969年，公司生产出了安徽省第一辆载货汽车；1991年自主开发我国第一辆客车专用底盘，结束了我国客车无专用底盘的历史，在2006年以前连续11年保持国内底盘销量第一；1993年公司汽车产销量首次