二、购买力平价说.ppt

练习：运用抛补利率平价条件填写下表 美国利率 英国利率 即期汇率 远期汇率 10% 5% 2美元/英镑 美元/英镑 8% % 2美元/英镑 2.04美元/英镑 10% 10% 美元/英镑 2.10美元/英镑 % 9% 2美元/英镑 1.98美元/英镑 练习：运用抛补利率平价条件填写下表 美国利率 英国利率 即期汇率 远期汇率 10% 5% 2美元/英镑 2.10美元/英镑 8% 6 % 2美元/英镑 2.04美元/英镑 10% 10% 2.10 美元/英镑 2.10美元/英镑 8 % 9% 2美元/英镑 1.98美元/英镑 四、资产市场说 资产市场说是在国际资本流动高度发展的背景下产生的，特别重视金融资产市场均衡对汇率变动的影响。 资产市场说的一个重要分析方法是一般均衡分析。它较之传统理论的最大突破在于它将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进行汇率决定分析。 在一个国家的三种市场之间，则有一个在受到冲击后进行均衡调整的速度快慢对比问题。对替代程度和调整速度的不同假设，就引出了各种资产市场说的模型。 * 汇率决定的资产市场分析 国内外资产之间是否具有完全替代性 是 货币模型 否 资产组合模型 国内各市场调整速度是否相同 是 弹性价格模型 否 粘性价格模型 四、资产市场说 四、资产市场说 （一）弹性价格货币分析法 该模型假设国际资产市场上不存在障碍，即 无交易成本和资本管制等，认为国内债券与国外债 券是完全替代的。对产品市场也有相似假设：国际 产品市场上也不存在障碍，即无运输成本和贸易管 制等，国内产品和国外产品是完全替代的。 四、资产市场说 弹性货币分析法的基本模型： 该式表明，本国与外国之间实际国民收入水平、 利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影 响决定了汇率水平。这样，弹性货币分析法就将货币 市场上的一系列因素引起了汇率水平的决定之中。 四、资产市场说 主要内容： 该理论强调货币市场均衡对汇率的决定性作用：当国内货币供给大于货币需求时，本国物价会上涨。这时国际商品的套购机制就会发生作用，结果商品进口数量增加，导致外币需求加大，外币汇率上涨，本币汇率下降。相反，本币汇率上升。 因此汇率的变动是一种货币现象：①外汇汇率的变动与本国货币供给的变化成正比例关系，与外币供给的变化成反比例关系。②汇率的货币理论认为国民收入、利息率等因素是通过影响货币需求才对汇率发生作用的。 所以汇率的货币论就认为一国货币的疲软是由于其货币供应增长过快所至，只有将货币的增长率与GNP的增长率控制在一致的水平上，才能维持汇率稳定。 四、资产市场说 评价-贡献： 第一，可以通过这种方法进行理性分析，为货币当局提供政策上的参考。 第二，该理论认为汇率是资产的价格，并认为购买力平价理论在资本市场上与在商品市场一样发挥作用，而且只有商品市场与资本市场同时实现均衡，购买力平价才真正成立，所以汇率的易变性就不仅仅是商品市场价格变动的结果，也包括资本市场价格变动的结果。 第三，将货币供应量、国民收入、利率和理性预期等因素引入到均衡分析当中，提出了一般均衡分析的框架，丰富了汇率决定理论。 四、资产市场说 评价-局限性： 第一，它以购买力平价理论作为该理论的重要假设前提，并且认为购买力平价始终存在，但是现实世界中购买力平价并不总是存在的； 第二，该理论过分强调物价与货币市场均衡的联系，而忽略了影响物价变化的还有其他诸多因素； 第三，价格的完全具有弹性在现实中难以找到依据； 第四，认为预期具有完全的理性，明显是缺乏实际根据的。 四、资产市场说 （二）黏性价格货币分析方法 黏性价格货币分析方法又称汇率的超调模式（Overshooting Model of Exchange Rate）美国麻省理工学院教授鲁迪格·多恩布什（Rudiger Dornbush）于1976年提出。 汇率的超调模式与汇率的货币论一样，也强调货币市场均衡对汇率变动的作用，都属于货币的数量论，同时都承认无抛补的套利始终存在。 四、资产市场说 主要内容： 该理论认为短期内价格具有黏性，经济存在着由短期向长期过渡的过程：从短期看，商品市场价格由于具有黏性，对货币市场的失衡反应较慢，而证券市场的反应却十分迅速，随着利率的变化会立即发生改变。这样就导致货币市场的失衡完全由证券市场来承担，形成了利率的超调，即利率的变化幅度大于货币市场的失衡幅度。在资本可以在国际间自由流动的前提条件下，利率的变化必将引起国际间的套利活动并引起汇率变动，而且汇率的变动幅度也会大于货币市场失衡的幅度，从而形成了汇率的超调。 而从长期看，由于利率和汇率的变动，商品价格也会慢慢发生变动，最终会实现汇率的货币论所提及的汇率的长期均衡水平。