第七章筹资方式.doc

第七章 筹资方式 【主要计算公式】 1．销售额比率法预测对外界资金需求量： 外界资金需求量＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－S2×P×E＋Δ非变动资产 2.资金习性预测法资金总额（y）＝不变资金（a）＋变动资金（bx）。 估计参数a和b的方法 （1）高低点法 根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y＝a＋bx就可以求出a和b。这里的高点数据是指产销量最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量最小点及其对应的资金占用量。将高点和低点数据代入直线方程y＝a＋bx得到： 最高收入期资金占用量＝a＋b×最高销售收入 最低收入期资金占用量＝a＋b×最低销售收入 解方程得： a＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入 或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入 （2）回归直线法 用回归直线法估计a和b，可以解如下方程组得到： 也可以直接记忆a和b公式。 另外，求出b后，a还可以这样求解 3．一办公式： 4．普通股票的资金成本率的计算： 股利折现法： (1)每年股利固定 (2) 每年股利增长率固定 还有资本资产定价模型法和无风险利率加风险溢价法（公式略） 5.留存收益资金成本率 （1）普通股股利固定 （2）普通股股利逐年固定增长 6．长期借款资金成本率 忽略手续费用：长期借款的资金成本率=年利息率×（1－所得税率） 7．债券的资金成本率 8．融资租赁的租金的计算方法 （1）后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式： A＝P/（P/A，i，n） （2）先付租金的计算。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式： A＝P/[（P/A，i，n－1）＋1] 种 类 计算公式 说明 权 益 资 金 成本 普通股筹 资成本 1.股利折现模型 (1)每年股利固定 (2)固定股利增长率 2.资本资产定价模型 Kc＝Rf＋β（Rm－Rf） 3.无风险利率加风险溢价法 Kc＝Rf＋RP 股利税后支付，不能抵税；但要考虑筹资费用。 留存收益 筹资成本 1.每年股利固定 2.固定股利增长率 与普通股成本类似，但没有筹资费用。 债 务 资金成本 长期借款筹资成本 忽略筹资费率，则KL＝年利率×（1－所得税税率） (1)利息税前支付，可抵减所得税； (2)债券筹资费用较高，不可忽略；银行借款筹资费用很低，可忽略不计。 债券筹资成本 若债券折、溢价发行，应以实际发行价作为筹资额。 9．补偿性余额信用条件：实际利率＝名义利率/（1－补偿性余额比率）×100% 10．贴现法支付利息：实际利率＝利息/（贷款额－利息）×100% 或：实际利率=名义利率/（1－名义利率） 11．加息法：实际利率=贷款额×年利率/（贷款额÷2）×100% 12． 【优化练习题】 1.某公司2006年的财务数据如下： 项 目 金额（万元） 占销售收入百分比（基期） 流动资产 4000 100% 长期资产 （略） 无稳定的关系 应付账款 400 10% 其他负债 （略） 无稳定的关系 当年销售收入 4000 净利润 200 5% 分配股利 60 留存收益 140 要求： （1）2007年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2006年水平，计算需要补充多少外部资金？ （2）如果2007年留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4500万元，计算需要补充多少外部资金？ 2. A公司产销量和资金变化情况如下表所示。 年度 产量x（万件） 资金占用量y（万元） 2001 6.0 500 2002 5.5 475 2003 5.0 450 2004 6.5 520 2005 7.0 550 2006年预计产量为10万件，试用资金习性预测法预测2006年的资金需要量。 3. B公司2001～2005年现金占用与销售收入之间关系如下： 年度 销售收入（元） 现金占用（元） 2001 180000 120000 2002 210000 135000 2003 204000 132000 2004 240000 150000 2005 230000 160000 要求： 根据以上资料运用高低点法预测2006年需占用的现金额（假设2006年的销售收入为300000元）。 4.已知某公司2006年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2006年12月31日的资产负债表 资产负债表（简表） 2006年12月31日 单位：万元 资 产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 10