锂离子电池隔离膜行业深度报告隔离膜风起云涌_先行者技高一筹.ppt

* ? ? ? 相关报告 ? ? ? ? ? 2012 年 8 月 8 日 评级：推荐（维持） 证券研究报告 分析师 何本虎 S1080510120013 联系人 黄岳强 S1080111070004 新能源电池 隔离膜风起云涌，先行者技高一筹 行业深度报告 电 话： 0755邮 件： huangyueqiang@fcsc.cn 锂电池指数与沪深 300 指数比较 1、动力电池将拉动电解液市场需求快 速增长（11/04/2011） 2、锂电行业 2012 年投资策略报告- 破冰在即, 前景无限（12/26/2012） 3、产品替代和行业转移带来的锂电池 投资机会（4/13/2012） 本公司具备证券投资咨询业务资格 ——锂离子电池隔离膜行业深度报告 摘要： 动力和储能电池将引发市场需求倍增。手机和笔记本电脑仍然是拉 动锂离子电池市场的主要动力。电动汽车和储能市场的启动后，对 锂电的需求将远超消费电子市场。 2013 年全球隔膜需求量可达 5.63 亿平方米，为 2011 年市场容量 的 1.41 倍，产值约 17 亿美元。国内隔离膜市场需求 2011 年约 1.28 亿平方米。我国锂电产品已经占到全球约 30%的市场份额。国内隔 离膜市场需求与锂电市场同步增长。 隔离膜是技术门槛最高的锂电材料，日美厂商占据垄断地位。日本 旭化成、东燃化学和美国 Celgard 公司是隔离膜市场三大垄断巨头， 全球市场份额各占约 20%。高端隔离膜和动力电池隔离膜几乎全部 依靠进口。 目前国内隔离膜用量 80%依靠进口，对国产隔离膜的需求还有很大 的空间。国产隔离膜在国内市场的占比将快速上升，2013 年国产隔 离膜在国内市场的份额预计将超过 30%，2015 年将超过 40%。 国内隔离膜厂商数量近两年迅速增长到约 40 家，先行者具有优势。 金辉高科、星源材质和格瑞恩等几家企业起步较早，具有先发优势， 已经实现批量生产和销售。其他大部分企业为新进入者。隔离膜从 生产线投建到实现批量销售，一般需要 2-4 年时间。这些新增产能 将在两三年内释放。 投资建议：在隔离膜国产化过程中，具有技术优势和市场先发优势 的企业将获得较大收益。建议关注佛塑科技（金辉高科）、星源材 质、格瑞恩、九九久和沧州明珠等公司。 股价催化剂：隔离膜技术出现突破；电池技术出现变革或产品价格 大幅度变化。 风险提示：产能扩张太快导致盈利水平下降的风险；行业估值水平 下降的风险；电动汽车行业发展低于预期的风险；行业政策出现重 大变化的风险。 请务必阅读正文后免责条款部分 1、 2 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 正 文 目 录 电动汽车和储能电站将引发锂电需求剧增 ........................................................................... 4 1.1、手机和笔电锂电 2012 年增速约 20%-30% ....................................................................................... 5 1.2、动力锂电市场主要看电动汽车 .......................................................................................................... 6 1.3、储能锂电市场可达千亿人民币 .......................................................................................................... 7 2、隔离膜是毛利率最高的锂电关键材料 ...................................................................................... 9 2.1、隔离膜是锂电四大关键材料之一 ...............................................................................................