货币战争 最终版.ppt

国际游资的套利方法—（一个简单模型） 抛售港币 卖空股票 汇率下跌 联系汇率崩溃 同业拆息升高 股价下跌 通过港币贬值获利 指数下跌 通过做空股票 或者 股指期货获利 对冲基金的投机策略（一） 国际银行 当地银行 自有资金 股票市场 股票托管机构 对冲基金 港 币 贬 值 外 汇 现 货 市 场 外汇现货交易投机策略 对冲基金的投机策略（二） 外汇期货市场 期权市场 本币贬值 当地银行 外汇现货市场 对冲基金 沽空港币期货 看跌期权 银行在远期到期后买入港币 银行卖出港币 期 货 价 格 下 跌 抛港币、买美元 外汇期货、期权交易投机策略 期 权 溢 价 对冲基金的投机策略（三） 对冲基金 股票托管机构机 现货市场 股票市场 中央银行 利用中央银行干预对股市和股指投机 抛售股票、做空股指期期货 抛售港元 借股票 高利率使股票价格下跌 本币贬值，港府提高利率 对冲基金的收益成本 收益：股指期货和外汇期货的跌幅（股市和汇市跌的越厉害，投机者收益越大）。 成本：拆借资金的利息。 香港政府对国际投机风潮做出反应 前三轮金融保卫战：提高拆借利率 第四轮金融保卫战：直接出面干预汇市和股市 政府应对对策 港元汇率贬值 提高利率（前三轮） 外汇市场上抛美元、买港币（第四轮） 取决于金融体系健康状况 取决于外汇储备是否充足 第一轮金融保卫战 1997年7月份港股有2000亿美元，10月份跌去一半，损失1000亿美元。红筹市值在同一时期内由450亿美元跌至190亿美元，损失260亿美元。 1997年的金融战中，索罗斯只是动用了9000万美元，但带动的国际游资总量有1000多亿美元。 在1997年10月20日恒指的点数为12860，在从10月20日到10月28日的一周内，恒指下降3791点，投机者赢利114亿港元(约合15亿美元)；一周的杠杆回报率更是高达316%。 此时的港府外汇储备全球第三，仅次于日本和中国大陆，所以顶住了压力。 第二、三轮金融保卫战 1998年1月，香港最大的华资证券行“百富勤”爆发财政危机，拖累港股暴泻774点，跌破1997年10月股灾时的低位。国际炒家伺机而动，又分别于1月及6月两次趁虚而入，利用汇市、股市和期市的互动规律，再次掀起狙击港元的投机活动。特区政府采取相应推高息率等措施，依然顶住了这两次狂风暴雨，使港元联系汇率制度岿然不动，保持了港元的稳定。 第四轮金融保卫战 1988年7月底到8月初，国际炒家狙击港币，推高利率，对港币的进攻只是表面的进攻，股市和期市才是真正的主攻目标，声东击西是索罗斯惯用的伎俩。8月14日的前19个交易日，恒生指数就急跌2000多点，恒生指数每跌一点，就可以多赚50元，每张合约可以赚10多万港币。以索罗斯为首的对冲基金操控沽售港元的速度和规模是前所未见的，他们按时序先在纽约造市，接着在悉尼、香港、伦敦继续沽售港元，24小时不停地操作和加压。 第四轮金融保卫战 第一回合：1998年8月13日恒指被打压到6610点后，香港政府调动资金入市，与对手展开针对8月股指期货合约的争夺战。 第二回合：双方在8.25-28日展开转仓战，迫使投机资本付出高额代价。 第三回合：香港政府在9月份继续推高股指期货价格，迫使投机资本亏损离场。 经过三个回合的生死较量，投机资本最终溃不能敌，退出香港市场，香港联系汇率制度得以保存。 香港的成功经验 一，经济基本面良好（银行体系是否健全；资产价格是否过高；是否存在大量财政赤字；是否存在大量贸易赤字；是否存在高额外债） 二，富有实践经验的金融人才，协调统一的跨机构委员会（证监会、联交所、期交所、结算公司） 三，香港居民对政府的信心 四，充足的外汇储备 启示和意义 发展中国家在进行金融改革的过程中，必须高度警惕泡沫经济的发生。健全的国内金融体系是抵御外部冲击的微观基础。 实行开放的发展中国家必须高度警惕国际游资的袭击，参与国际一体化过程必须循序渐进，不可操之过急。 必须正确协调开放经济条件下的各种宏观经济政策的运用。应实行适合本国国情的汇率制度，过于僵化的汇率制度容易受到国际游资冲击。 未来的战略：“高筑墙，广积粮，缓称王” 结束 谢谢观赏 * * * * * * * 8月第一周(3—7日)，以汇市为阵地，国际炒家狙击港元。 香港特区政府以美元财政储备大力接货，出奇不意地掣肘炒家，维持了汇市稳定。8月3日、4日一连两天，炒家先在国际外汇市场散沽港元；8月5日，金融炒家联手狙击港元，去年10月以来规模最大的港币狙击战由此爆发。以索罗斯为首的对冲基金操控沽售港元的速度和规模是前所未见的，他们按时序先在纽约造市，接着在悉尼、香港、伦敦继续沽售港元，24小时不停地操作和加压。在8月3日至7日的首周5个交易日中，香港金融管理局共接港元的沽盘多达20亿美