电力设备与新能源11月报暨三季报总结四季度或趋同于三季度.ppt

* 报 告 ? 告 ? ? 告 ? 行 业 电力设备与新能源11月报暨三季报总结： 四季度或趋同于三季度 电力设备与新能源 2012 年 11 月 2 日 推荐（维持） 投资要点 未来表现仍将呈现结构性分化。10月份，电气设备行业下跌0.93%，领先 月 度 报 证 券 研 究 报 行情走势图 相关报告 电力设备与新能源10月月报：迎接三季报行 情，配网和电网智能化仍是配置重点 电力设备与新能源9月月报暨四季度策略：防 御性或将重现，行业具备相对配置价值 电力设备与新能源8月月报：仍需等待中报风 险释放，配置可选电网二次和配网 证券分析师 张 海 投资咨询资格编号S1060511100001 zhanghai376@ 周紫光 投资咨询资格编号S1060511110003 zhouziguang157@ 张 俊 投资咨询资格编号S1060512100001 zhangjun562@ 研究助理 乔 敏 一般资格编号S1060111030070 qiaomin157@ 1、 沪深300指数0.74个百分点。最近一个月，虽然有核电重启和国网支持分 布式光伏等方面政策，但并无具有吸引力的投资机会。国网系公司依然处 于停牌状态，其复牌方案值得期待。展望今年的最后两个月，十八大即将 召开，但电力设备与新能源行业可能难有亮点，整体预计将会平淡运行。 今后行业表现仍将分化，电网智能化和配网环节较好，未来电力电子板块 仍值期待。 行业第三季度财务表现差于上半年。2012年前三季度，行业整体收入增速 为3.66%，低于上半年和第一季度，表明第三季度全行业增速继续下行。 分板块来看，唯有输变电一次和用电板块增速上升，其余均表现差强人意。 2012年前三季度，全行业整体净利润继续负增长，各季度情况相近。各子 行业中，唯有用电侧板块实现了转正增长，这符合我们此前对其上下半年 不同基数影响导致净润增速变化的趋势性判断；其它子行业中，发电侧各 板块基本都在恶化，输变电一次在第三季度略有好转，而输变电二次罕见 的出现了下滑。输变电二次板块的异常，我们认为主要是其中个别公司的 业绩出现了较大幅度的下降，影响了整体数据。 结构性表现符合之前预期，四季度可能与三季度趋同。从行业表现来看， 电源侧和电网侧整体受投资增速影响，各子板块表现与投资的结构性变化 有关，前三季度输变电二次以及配网板块的大部分公司表现较好，而用电 板块在第三季度也呈现同比增速的改善，多数符合此前预期。我们认为， 行业整体可能处于基本面的底部，四季度情况可能与三季度趋同。展望明 年，行业总体或许迎来恢复性增长，但增速可能不会太快，输变电和用电 板块略好，发电侧总体仍不乐观。因此，在今年底即将迎来的估值切换， 输变电一、二次和用电板块可能会提前进行，而增长不确定的部分将会最 后反应。 11月份推荐组合，我们仍然围绕电网智能化和配用电环节选股，推荐国电 南瑞、积成电子、新联电子，此外看好受益于天然气的低估值品种，杭锅 股份。 2012-10-31 EPS PE 代码 公司 股价 2010A 2011A 2012E 2013E 2010A 2011A 2012E 2013E 评级 600406 002339 002546 002534 国电南瑞 积成电子 新联电子 杭锅股份 17.74 15.20 15.62 13.23 0.30 0.32 0.51 0.93 0.54 0.37 0.78 0.82 0.80 0.53 1.16 1.03 1.16 0.70 1.61 1.19 59.13 47.50 30.63 14.23 32.85 41.08 20.03 16.13 22.18 28.68 13.47 12.84 15.29 21.71 9.70 11.12 强烈推荐 强烈推荐 强烈推荐 推荐 请务必阅读正文之后的免责条款。 图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10 图表 11 图表 12 电力设备与新能源·月度报告 正文目录 一、行业策略 ..............................................................................................................................4? 1.1 行业整体策略：未来表现仍将呈现结构性分化 ........................................................... 4? 1.2 行业推