第4章金融市场讲述.ppt

3、远期合约的种类 远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约 （二）期货合约（futures） 1、定义：是指协议双方同意在约定的将来按约定的条件（包括价格、数量、交割地点、交割方式）买入或卖出某种金融工具的标准化协议。 2、金融期货交易具有如下显著特征 合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定 在交易所交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所结算。 可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 每天进行结算，而不是到期一次性进行，买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 3、期货与远期的区别 （1）标准化程度不同  远期合约中的相关条件根据双方的需要而定因而具有灵活性，但合约的转手和流通性较差； 期货合约则是标准化的。便于合约订立和转让，使期货合约具有极强的流动性。 （2）交易场所不同 远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的、效率较低的、分散的市场。 期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交 易。期货市场是一个有组织、有秩序、统一的市场。 （3）违约风险不同 远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，因而违约风险很高。 期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。期货交易的违约风险几乎为零。 （4）价格确定方式不同 远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。因此远期交易市场定价效率很低 期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，因此定价较为合理、统一，高效。 （5）履约方式不同绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。 （6）合约双方关系不同远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，签约前必须充分了解对方的信誉和实力等方面。期货合约双方可以完全不了解，极大方便期货交易。 （7） 结算方式不同远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货交易则是每天结算的。 远期与期货比较 远期forward 期货future 交易地点 分散 集中于交易所 合同内容、形式 交易双方协定 标准化 交割形式 按时 经常对冲，较少实物交割 交易费用 一般无 保证金 交易目的 锁定价格 套期保值或投机居多 参与 者 生产、经营、消费者 经纪人、投机商 交易商品 一切商品 标准交易，有限种类的商品和金融工具 交易方式 一对一 集中交易 保证手段 合同条款、法规 保证金制度 4、期货合约的种类 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货。 股价指数期货的标的物是股价指数。 外汇期货的标的物是外汇，如美元、英镑、日元、澳元、加元等。 中国金融期货产品种类 国债期货（5年期，10年期） 沪深300指数 上证50指数 中证500指数 5、期货市场的功能 套期保值 是通过在期货市场做一笔与现货交易的品种、数量相同，但交易部位(或头寸)相反的期货合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能出现的价格波动风险. 投机 （1）多头投机 当投机者预测某种资产价格将要上升时，在期货市场上“先买后卖”，建立“多头地位”。 （2）空头投机 当投机者预测某种资产价格将要下跌时，在期货市场上“先卖后买”，建立“空头地位” （三）期权合约（options) 1、定义 金融期权：是指赋予合约买方在规定的时间或期限内按约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。也可以根据需要放弃行使这一权利。 *期权费：为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用。 期权合约其实是规定一种权利，该权利可能是未来以既定价格买进某金融资产的权利，也可以是未来以既定价格卖出某金融资产的权利。 也就是说，期权的买进方可能是未来标的资产的买进方，也可能是未来标的资产的卖出方。 2、基本类型 *根据买方对标的物的权利不同，可以分为： （1）看涨期权（Call Option买权）：赋予期权买者购买标的资产权利的合约 （2）看跌期权（Put Option卖权）：赋予期权买者出售标的资产权利的合约 *根据交割日的规定不同，可以分为： （1）欧式期权：必须在到期日选择是否交割； （2）美式期权：可以在到期日前任何一天选择是否交割。 *根据期权合约标的资产的不同，可以分为： 利率期权、外汇期权、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权等 （四）互换合约（swaps