基于久期的商业银行套期保值策略.pdfVIP

2010年2月 大众商务 No．2，2010 (总第110期) Business Popular 基于久期的商业银行套期保值策略 陈强 (西南财经大学，四川成都611130) 【摘 要】随着我国利率市场化进程的不断推进，未来我国商业银行所面临的利率风险将成为商业银行的风险控制的重要对象。本文将通过 介绍基于久期的套期保值策略来帮助商业银行对商场上的利率风险进行套期保值，使自己面临的利率风险将为最小。本文首先介绍了久期和凸度的 概念，再介绍商业银行如何利用久期和凸度工具进行套期保值，最后该策略对商业银行规避风险的作用和意义。 【关键词】久期；凸度；套期保值；利率风险 中囤分类号：F830．33 文献标识码：A 文章编号：1009—8283(2010)02—0010—02 1久期和凸度 。冬CF dP 击甜：×t 1．1久期 P2备石干务；两边对r进行求导得：石2一善布。 久期是债券的一个主要特征参数，它是生息债券在未来产生现金流 的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所 带入久期缄肚吉喜辫：警一鲁=廿∥； 占的比重。久期不仅仅是一个时间概念，其真正价值在于它能够反映债 由上面的推导我们可以看出银行任意一笔资产或负债对利率变动 券价格变动对利率的敏感性，是度量利率风险的一个重要的工具。久期 的反应程度恰好等于修正的麦考莱久期的相反数与资产或负债价值的 有多种不同的形式和解释，有早期的麦考菜久期以及经过发展的修正久 乘积，这样我们就可以通过修正的麦考莱久期对商业银行的资产和负债 期。 进行套期保值。我们用A表示商业银行资产，B表示商业银行负债，s 麦考莱(Macaulay)久期：麦考菜久期有两个前提假设：一是用于所 表示资产和负债的差值，则有：． 有未来现金流量的贴现率是固定的；二是债券收益率曲线是平坦的。麦 s=A—B；资产负债差的变动为：豳=dA一招； 考莱久期的表达式如下； 一 1亡CF×t 利率变动引起的资产负债差的变动为：警=警=等； 13=一7——·一 P鲁(1+，)‘ 一(A×D：一B×D；) 其中：D表示麦考莱久期；P表示债券或资产现值；cE表示第t期 则可推出资产负债差的变动表达式为：ds=8D；dr—AD·^dr； 现金流；r表示债券或资产的贴现率。 若要使得利率变动时资产负债差ds的变动为0，则有： 修正久期：麦考莱久期的两个前提假设限制了久期作为衡量债券利 BD；dr—AO；dr=0；即：曰D；dr=AO；dr；(·) 率风险敞口的有效指标，因而必须对久期模型进行修正，以便能够更难 上述(·)式表达的意思就是：只要保证负债总量和负债的修正久 确地衡量银行的资产和负馈对利率变动的敏感性。对于贴现率是固定