去杠杆化在美国外汇市场的体现及其影响.pdfVIP

INTELLIGENCE 金 融 与 投 资 ············ ············ 去杠杆化在美国外汇市场的 体现及其影响 上海交通大学安泰与经济管理学院 办公室 胡 晨 摘 要：经过美国次贷危机引发的全球金融危机，去杠杆化成为了针对这场金融 危机的核心内容。其具体又可分为 5 个阶段：金融产品去杠杆阶段；金融机构去杠 杆阶段；投资者去杠杆阶段；消费者去杠杆阶段和去全球化阶段。美国在这次去杠 杆风潮中首当其冲，对金融业的进行了全面的治理，对其外汇市场也提出了相应修 正法案，要求将原来外汇保证金交易杠杆比例由原来最高的400：1下降到100：1。 从而减少美国外汇市场的投机交易行为，降低了交易风险但同时也减少了美国外汇 市场的流动性，导致大量的资金外流。 关键词：金融危机 杠杆化 去杠杠化 外汇保证金市场 美国次贷危机引发的全球金融危 消杠杆率限制导致了投资银行的高杠杆 大的金融市场，并且还在迅速扩大中， 机之后，欧美各国的金融机构遭受巨大 率。最后，最根本的原因是过度金融创 吸引了大量的基金管理公司和对冲基金 损失和面临破产威胁，美国的金融机构 新和衍生品投资。[1] 等机构。美国的外汇保证金交易外汇经 尤为严重。迫使美国政府出台各项政策 1.2去杠杆现状 纪商通常提供 400 倍的杠杆进行外汇交 限制金融业。过度使用高杠杆、资产负 金融危机爆发后，由于导致高杠杆 易。美国纽约外汇交易中心交易时段处 债表过度膨胀是造成此次危机的主要原 率的最根本的原因是过度的金融创新和 于每日外汇交易收官阶段，加上全球最 因。于是去杠杆化成为正对金融危机的 衍生品投资，所以去杠杆化就从金融产 大的股票市场和债券市场同属于这区， 核心内容。 品的去杠杆化开始，主要是对大量的衍 市场间的互动关系左右着汇市的行情， 生结构性金融产品的去杠杆。可以说对 所以美国纽约外汇交易市场对外汇行情 1 去杠杆化 金融产品的去杠杆化到目前为止已经结 次日的走势影响非常的大。纽约外汇交 束。之后是对金融机构的去杠杆化和对 易中心一直是继英国伦敦外汇交易市场 去杠杆化是因为在过去数十年里， 投资者的去杠杆化，这个正在进行中。 后第二的外汇交易市场，并且始终在努 全球在持续低利率环境、金融监管宽松 这已经导致大量对冲基金退出市场，在 力赶超伦敦。[2] 催生了大量金融衍生品和造就了高杠杆 未来可能还有更多风险投资者离开寻找 时代。过剩的流动性推高了全球各项资 新的投资方式。在去杠杆化的过程中， 3 去杠杆化在美国外汇交易市场 产的价格，产生的资产泡沫如今已被戳 各国要求金融机构降低杠杆率，各国金 破，欧美国家都投入到了去杠杆化的进 融机构不得不出售资产、股权融资、由 自2009年11月30日（美东时间） 程中去。 政府帮助剥离不良资产或者由政府直接 即日起，NFA 将实施修正案调整美国外 1.1高杠杆的时代 注资以渡过难关。 汇交易商的杠杆比例。该修正案将限制 金融机构杠杆率是指总资产与权 将主要货币对的交易调整为 100：1 的 益资本的比率。导致这一杠杆过高有其 2 美国的外汇保证金交易市场 杠杆，其他货币对调整