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Value En伊eering No.9，2∞4 价值工程2(阳年第9 期
银行持债行为影晌国债市场的实证研究
An Empirical Study on the Influence to Public Debt from
Banks Bolding Bonds Behavior
杨桦 Yang Hua
(东华大学管理学院，上海 2α跑到)
(Sch∞，1 of A也inistration， Donghua University, Shan出ai 2仪lO51， China)
摘要:本文从 2003 年银行间国债市场的回购利率和国债收益率的角度出发，同时结合货币政策对银行的资金调节作用，
对银行持债行为与因债市场之间的关系进行了实证研究，从而揭示出银行持债行为对国债市场的重大影响作用，并得出有关
债券市场的三个基本结论。
Abstract:切由缸ticle mak臼 an empirical study on 也e relationship of banks holding bonds behavior and the Public Debt
Market through 也e repo rate 皿d the yield in the Public Debt Market, at 由e 蝇me time, taking the a句ust which the Monetary Policy
has made on the banks financing into account. From 也is rese缸ch， we can reveal the great influence 也at banks holding bonds
behavior has beell making on the Public Debt Market, and further more, we can get three basic conclusions.
关键词:银行持债;回购利率;因债收益率;银行间市场
Key words: Banks holding bonds; Re归 rate ;Yield of public debt; The market among bm也
中图分类号:F724.2 文献标识码:A 文章编号:1α协-4311 (2ω4)09-OO84-{)4
超额存款准备率，同时扩大贷款浮动的利率区间，货币
1 引言
基金又大量介入货币市场，却是明显地增加了银行间
2∞3年9 月 21 日，央行将存款准备率由 6%上调
资金的宽余度。由于目前商业银行多余资金的投向受
至 7% ，而在 12 月 21 日，又将超额存款准备率由
到政策面的限制，故由这些货币政策所挤出的富余资
1.89%下调至1.62%0 这一正一反二项利率政策直接影
金的走向将会是债券市场及货币市场。考虑到银行资
响着商业负行的资金宽余度恶寒营企走向。 9 月份的
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