浅析我国外汇储备的规模及风险管理对策.pdfVIP

现代经济信息 浅析我国外汇储备的规模及风险管理对策 钟伟 张洪玮 河北大学管理学院 摘要：近年来我国的外汇储备高速增长，外汇储备总量已连续四年居世界首位。本文在分析我国外汇储备规模成因的基础上，指出了 由于政策制度和经济环境等原因给我国当前外汇储备带来了不稳定的因素，以及如何针对这些风险做好管理和防范。 关键词：外汇储备；规模；风险；管理 中图分类号：F832.63 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）01-0188-01 外汇储备是一国货币当局持有的、以外币表示的对外流动性资 差和直接投资之和相比较，多出来的无法说明来源的部分作为参考， 产，是一国发生国际收支逆差时可以动用弥补差额的债权，同时也代 即可测算出我国2006年至2009年热钱流入总规模分别为2236亿美元、 表了一国的偿债能力和资信水平，反映了一国的对外金融实力。特别 2558亿美元、3768亿美元和1120亿美元，预计2010年热钱流入量将达 是在世界性金融危机频发之时，充足的外汇储备是一国对内、对外经 2365亿美元。这些带有高流动性和短期性特征的热钱的大量流入造成 济平稳发展的保证。 了我国外汇储备的虚高。 近年来我国的外汇储备规模迅猛增长，2006年2月我国的外汇储 面对我国外汇储备余额已连续四年居于世界首位的现状，理论界 备达2536亿美元，首次超越日本，成为世界第一外汇储备国。截止到 展开了关于我国外汇储备规模是否过大的讨论。按照国际普遍使用的 2010年9月我国的外汇储备余额达26483.03亿美元。通过对国家外汇管 衡量标准，通常以一国外汇储备能否满足3个月的进口需要或是否少 理局公布的数据比较，发现自2003年至今是我国外汇储备高速增长时 于其外债余额的30%来判断。我国当前外汇储备量已远远超过了这个 期，而造成我国外汇储备持续增长的原因主要可归结为以下几点： 标准，但是否由此即判断出我国外汇储备规模不合理呢？实际上不同 第一，国际收支持续双顺差状态是我国外汇储备高速增长的重 国家在不同的发展时期，所处国际环境的不同都会形成独特的外汇储 要原因。一方面，经常项目顺差是形成我国外汇储备的一大来源。出 备需求。当前中国正处于经济高速发展时期，随着中国经济与世界经 口贸易是拉动我国经济快速增长的重要动力。我国经常项目下的顺差 济相融合，对外依存度日益增强，其他国家经济或政治上的任何风吹 额自2005年起一跃上升到160.82亿美元，是2004年经常项目顺差额的 草动都可能对中国经济产生影响，外汇储备是对外贸易和对外融资的 2.34倍，并在以后的几年间以每年超百亿美元的速度增长。2009年中 信心和保证。特别是我国多年来实施引进外资政策，在当前主权债务 国出口规模达到12016.7亿美元，超过德国成为世界第一出口大国。出 危机频发的时期，外汇储备发挥担保外债偿还的作用越来越大，适度 口创汇带来了经常项目下大量的外汇流入。另一方面，资本和金融项 的外汇储备规模有利于经济平稳有序发展。因此判断一国外汇储备规 目下的净流入带来了我国外汇储备近一半的增加量。利用外资是我国 模是否合理不能简单的一概而论，外汇储备的上限没有一个普遍适用 长期坚持的基本国策，我国优惠的投资政策和良好的投资环境，吸引 的标准。而在关注外汇储备总量规模的同时，更应该看到我国外汇储 了大量的外商直接投资(FDI)。另外证券投资、国际借贷也形成了金融 备中存在的不稳定因素，做好风险管理。 项目下的盈余，带来了资本流入。 我国的外汇储备由于其形成来源和构成的特点，使其在规模和结 第二，多年来外汇管理体制中的强制结汇和周转头寸限额管理制 构上都存在一定的风险： 度是造成我国外汇储备高速增长的直接原因。2007年8月，中国外汇 第一，仔细研究我国外汇储备的形成来源会发现，资本和金融项 管理局宣布取消境内机构经常项目外汇账户限额，境内机构可根据自 目顺差占据了近一半规模。这部分储备与由经常项目下顺差所形成