我国基金经理绩效考核方案设计.pdfVIP

我国基金经理绩效考核方 案设计 【摘要】本文针对我国基金经理绩效考核的现状充分借 鉴国外较成熟的基金业绩评价模型提出了新的基金经理绩效 考核方案对我国开放式基金经理的基金管理能力进行了评 价、考核 2006年当之无愧地成为了基金的丰收年而赚钱效应 的凸显更让所有人对基金这个舶来品刮目相看截至12月6日 有 37只基金收益已经翻番其中更大面积的基金 80％、90％多 的净值增长让今年的基金业体验了空前的繁荣但唯有科学规 范的管理才是业绩提升的根本保证其中如何对基金经理的业 绩进行科学、规范的考核是重中之重我国的基金市场发展不 尽完善过分注重短期基金业绩考核而导致的基金经理更换频 繁就成为基金行业的一大特点基金经理的证券选择能力和时 机选择能力直接关系到基金业绩的好坏对基金经理的绩效考 核关系到基金的业绩和投资者的利益因此如何对基金经理进 行绩效考核自然就成为投资者关注的焦点 1 一、我国基金经理绩效考核的缺陷 目前我国基金管理公司主要运用基金的短期业绩排 名指标来考核基金经理这直接导致了基金经理的频繁变更深 圳证券信息公司发布的《2005中国基金经理统计报告》显示 2005年以来共有 49位基金经理离职 （包括 4位内部调动）剔 除新基金基金经理的离职率在 30%左右 49位离职的基金经理 平均任期为17.4个月与2004年相关媒体统计的18个月的平 均任期大致相当与美国的基金经理平均任期 5 年以上相比国 内基金经理可说是一个 “短命”的群体而短命的根源之一在 于注重短期业绩考核和考核指标选择的不当 董事会用排名来考查基金公司高管的管理能力而基 金公司则用排名来测评基金经理的业绩这导致基金公司只能 将面临的压力转嫁到基金经理身上在害怕排名靠后的思想下 基金经理最保守的却也是最直接有效的策略就是跟随紧跟同 业动向包括股票仓位高低、个股的选择等这样往往数百亿元 2 资金就堆积在仅有的几十只股票上这些个股价格越炒越高风 险也急剧增加；反之卖出的时候也一样而在熊市中相对排名 导致了一个很简单的法则别的基金净值比我跌得更多就是我 的胜利把对方的重仓股砸个面目全非就能保住我的排名靠前 于是在抱团之后总会有基金率先 “搞叛变”不打招呼就先卖 股票一个 “先跑”之举引得众人纷纷砸盘有时甚至让整个市 场陷入大跌而且基金经理职位频繁变动任期普遍偏短会在一 定程度上降低基金经理的责任心导致基金经理的短期投资行 为加大基金组合的风险 因此基金管理公司内部是否存在健全的基金经理评 价、考核机制以及如何建立一个有效的机制来激励约束基金 公司和基金经理以保证基金经理按照投资者的利益进行投资 操作成为投资者和监管者最关心的问题但是按照一年甚至更 短时间的净资产收益率来评价一位基金经理是很不科学的国 外通常是用回报率而非净值增长率来做排名的基金设立如果 不满 5年根本不会进行排名 二、基金经理绩效考核要素 3 鉴于以短期排名这种短视的方法来考核基金经理的 能力存在诸多弊端故应将考察重点放在对基金经理的长期和 综合表现上即通过业绩排名和辅助指标的综合表现来对基金 经理的绩效进行考核方案设计如下 （一）基本指标 以风险调整后收益作为基金经理绩效考核的基本指 标基金的投资是有风险的风险是收益的不确定性两只收益情 况相同的基金可能具有迥然不同的风险程度因此评价基金业 绩时不能仅仅看回报率还必须考察风险因素所以在本方案中 笔者把风险调整后的收益作为基金经理绩效考核的基本指标