我国债性回归中可转债场.PDF

窑 阴 借鉴与参考 我国债性回归中的可转债市场 广东金融学院 黄 奕 】 【摘要 国内严格的发行条件从基本面上保证了可转债市场具有良好的投资价值遥正在进行的股权分置改革促使可 转债市场不断向债性回归袁可转债的纯债券到期收益率随之不断提高袁可转债以债性为主的投资价值得到普遍体现遥在当 前市场环境中袁建议投资者持有到期收益高且偏债性的可转债袁以取得良好的保底收益袁并关注债性和股性结合优良的低 风险价值型品种曰对于股性可转债袁建议转股或出售以减少损失遥 】 【关键词 可转债市场 股权分置改革 债性 股性 我 国 发 行 可 转 债 的 公 司 需 要 满 足 相当 严 格 的 条 件 袁 包 括 为 两 类 院一 类 是 股 性 较 强 袁受 转 股 价 值 支 持 的 可 转 债 袁如 金 牛 尧 最 近 猿年 连 续 盈 利 且 净 资 产 利 润 率 平 均 在 员园豫以 上 袁 属 于 能 丰 原 尧江 淮 尧民 生 尧铜 都 转 债 等 袁由 于 其 转 股 溢 价 率 较 低 尧转 股 源 尧原 材 料 尧基 础 设 施 类 的 公 司 可 以 略 低 袁但 是 不 得 低 于 苑豫袁 成 本 较 低 袁 持 有 人 基 本 上 会 通 过 转 股 或 卖 出 可 转 债 来 规 避 或 可 转 债 发 行 后 资 产 负 债 率 不 高 于 苑园豫等 遥 监 管 部 门 支 持 业 绩 减 少 损 失 遥事 实 上 袁以 上 可 转 债 已 因 实 现 全 部 或 绝 大 部 分 转 股 优 良 尧成 长 性 强 尧运 作 规 范 的 上 市 公 司 发 行 可 转 债 遥这 些 条 件 而 停 止 交 易 遥 另 一 类 是 债 性 较 强 尧 受 纯 债 券 价 值 支 持 的 可 转 决 定 了 可 转 债 的 发 行 公 司 均 为 质 地 优 良 的 企 业 袁具 备 良 好 的 债 袁如 华 西 尧首 钢 尧水 运 转 债 袁由 于 其 转 股 溢 价 率 较 高 尧转 股 损 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 袁从 基 本 面 上 保 证 了 可 转 债 具 备 良 好 的 失 较 大 袁但 其 价 格 本 身 受 纯 债 券 价 值 支 撑 袁下 跌 空 间 有 限 袁受 投 资 价 值 遥 股 权 分 置 改 革 的 影 响 较 小 遥 而 目 前 市 场 中 大 部 分 可 转 债 价 格 一、股权分置改革促使我国可转债市场向债性回归 在 股 权 分 置 改 革 预 期 下 均 有 所 调 整 袁 尤 其 是 前 期 转 股 溢 价 率 圆园园缘年 上 半 年 袁 随 着 股 权 分 置 改 革 试 点 工 作 的 启 动 袁股 和 纯 债 券 溢 价 率 相对 较 高 的 品 种 袁 在 股 市 低 迷 无 法 受 到 基 础 市 呈 现 出 阶 段 性 回 暖 袁可 转 债 市 场 也 随 之 整 体 上 涨 袁可 转 债 股 价 支 撑 的 情 况 下 袁可 转 债 价 值 逐 渐 向 纯 债 券 价 格 靠 拢 袁随 着 股 性 有 所 恢 复 遥然 而 袁随 着 股 权 分 置 改 革 的 全 面 展 开 和 金 牛 大 部 分 可 转 债 寻 求 底 价 支 持 以 及 进 入 股 权 分 置 改 革 的 股 性 可 模 式 的 推 广 运 用 袁可 转 债 投 资 人 成 为 股 权 分 置 改 革 中 被 遗 忘 转 债 逐 步