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外围不确定风险因素仍在 港股大概率维持震荡走势 2018 年6 月港股投资策略 恒生前海基金 投资部 报告摘要 市场回顾：受外围因素影响，港股5 月反复震荡 本报告所载资料的来源及观点的出处 在中美贸易摩擦升级、意大利政治不确定性等负面事件，及美元 被恒生前海基金认为可靠，但恒生前 指数走强冲击新兴市场的外围影响下，5 月港股反复震荡，最终 海基金不对其准确性或完整性做出任 全月跌 1.1%或340 点，收30468 点。医药、必需消费、燃 何保证。本报告所载的信息、材料及结 气、火电板块涨幅居前，教育板块亦表现抢眼，银行地产集体走 论只提供客户作参考，不构成投资建 弱。 议，也没有考虑到个别客户特殊的投 资目标、财务状况或需要。恒生前海基 金不对因使用本报告的内容而引致的 损失承担任何责任，客户不应以本报 告取代其独立判断或仅根据本报告做 出决策。 数据来源：W ind，截至2018.5.31 5 月份市场重大事件及影响： 1）中美贸易摩擦再起波澜：中美贸易摩擦出现反复，对市场情 绪造成一定扰动。但从长期来看，我们认为中国先进制造的战略 方向不会改变。首先中国的先进制造业如轨道交通装备等已突破 一批重大关键技术实现产业化，形成了一批具有国际影响力的领 军企业，美国并非中国出口的关键国家。其次即使切断中国先进 制造出口美国的渠道，在全球化趋势中，世界制造业中心也难以 回归美国，本次的清单更像是谈判手段，而非最终目的。 2）信用违约事件引发市场担忧：近期较频繁发生信用风险事 件，亦出现部分企业发债失败的案例，引发市场担忧。但数据显 示，虽然国内信用债市场年初至今有约20 支信用债违约，新增 违约主体只有7 家，整体风险可控，演变成系统性风险的几率极 低，无需过度悲观。 6 月港股投资策略： 总体来看，出口尽管有所回升，但依旧面临贸易战和全球经济回 暖周期见顶的风险；投资端依旧承压，地产与基建投资仍处低位， 制造业回暖趋势逐渐明朗，且消费端对经济有趋势性支撑作用， 但在美国中期选举完成之前，中美贸易问题仍可能继续反复。此 外，意大利政局演变、美元指数走强等外围不确定性仍然存在。 港股市场大概率仍将延续区间震荡走势。 一、宏观回顾 1. 5 月PMI 持续向好 5 月PMI 为51.9，高于前值0.5 个百分点，达2017 年 10 月以来最高点，并连续 第22 个月保持在荣枯线之上。五大分项指数中，除供应商配送指数略有下降外，其 他4 个指数全部上升，反应制造业景气向好。而装备制造业和高技术制造业PMI 分 别达53.0%和54.8%，比上月上升1.3 和 1.0 个百分点，表明制造业产业转型升级 步伐加快，新动能支撑作用继续增强。随着开工旺季到来及电厂日耗的上升，料5 月 工业增加值增速会继续扩大，在供需向好的背景下，预计6 月PMI 依旧维持强劲增