财务管理项目化教程（第2版）教学课件作者王毅第七章.pptxVIP

第七章　营运资金管理第一节　营运资金管理概述第二节　现金管理第三节　应收账款管理第四节　存货的管理第五节　流动负债管理第一节　营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点 （一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业用以维持正常经营所需要的资金，即企业在生产经营中可用流动资产的净额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。（二）营运资金的特点１.流动性２.继起性３.并存性４.补偿性下一页返回第一节　营运资金管理概述二、营运资金的管理原则（一）保证合理的资金需求（二）提高资金使用效率（三）节约资金使用成本（四）保持足够的短期偿债能力上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述三、营运资金战略（一）流动资产的投资战略１.紧缩的流动资产投资战略紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高风险，这些风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏现金用于偿还应付账款。此外，紧缩的信用政策可能减少企业销售收入，而紧缩的产品存货政策则不利于顾客进行商品选择，从而影响企业销售。只要不可预见的事件没有损坏企业的流动性而导致严重的问题发生，紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效益。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述２.宽松的流动资产投资战略在宽松的流动资产投资战略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。也就是说，企业将保持高水平的现金、高水平的应收账款（通常来自于宽松的信用政策）和高水平的存货（通常源于补给原材料或不愿意因为产成品存货不足而失去销售）。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业的营运风险较小。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述３.如何选择流动资产投资战略一个企业该选择何种流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡。通常，银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视，因为流动性包含了这些债权人对信贷扩张和借款利率的决策。他们还考虑应收账款和存货的质量，尤其是当这些资产被用来当作一项贷款的抵押品时。许多企业，由于上市和短期借贷较为困难，通常采用紧缩的投资战略。此外，一个企业的流动资产战略可能还受产业因素的影响。在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述流动资产投资战略的另一个影响因素是那些影响企业政策的决策者。财务管理人员较之运营或销售经理，通常具有不同的流动资产管理观点。运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品，以便满足生产所需。相似地，销售经理也喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售。相反，财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最小化。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述（二）流动资产的融资战略 一个企业对流动资产的需求数量，一般会随着产品销售的变化而变化。例如，产品销售季节性很强的企业，当销售处于旺季时，流动资产的需求一般会更旺盛，可能是平时的几倍；当销售处于淡季时，流动资产的需求一般会减弱，可能是平时的几分之一；即使当销售处于最低水平时，也存在对流动资产最基本的需求。在企业经营状况不发生大的变化的情况下，流动资产的最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定性，我们可以将其界定为流动资产的永久性水平。当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上增加或减少。因此，流动资产可以被分解为两部分：永久性部分和波动性部分。检验各项流动资产变动与销售之间的相关关系，将有助于我们较准确地估计流动资产的永久性和波动性部分，便于我们选择应对流动资产需求的融资政策。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述从以上分析可以看出，流动资产的永久性水平具有相对稳定性，是一种长期的资金需求，需要通过长期负债融资或权益性资金解决；而波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资解决其资金需求，如１年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受利率在短期、中期、长期负债之间的差异的影响。财务人员必须知道以下两种融资方式的融资成本哪个更为昂贵：一是连续地从银行或货币市场借款；二是通过获得一个固定期限贷款或通过资本市场获得资金，从而将融资成本锁定在中期或长期的利率上。上一页下一页返回第一节　营运资金管理概述收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同一证券（例如美国国债）在到期日的收益率（图７－１）。许多时候，收益曲线是向上倾斜的（例如短期利率低于长期利率）。然而，收益曲线也可能向下倾斜。财务人员应该收集必要的信息来进行决策。这包括估计收益曲线的未来形状，具有不同到期日的贷款利率的走势，企业获得信贷的未来途径等。 融资决策分析方法可以划