财务管理（第2版）教学课件作者张梅第四章.ppt

第三节 项目投资决策评价指标及其计算 三、非贴现法指标 采用非贴现法评估企业投资方案，主要的特征是所用的经济指标均不考虑资金时间价值，它把不同时间的现金流量看成等值的，因此这类方法也称为非贴现现金流量分析技术，实际工作中经常采用的主要有投资报酬率法和投资回收期法两种方法。 (一)投资报酬率法 投资报酬率(记作ROI)，一也叫作投资利润率，又叫会计收益率，是指某投资项目生产经营期正常年度利润额或各年平均利润额占投资总额的比率。其计算公式如下: 上一页 下一页 返回 第三节 项目投资决策评价指标及其计算 投资报酬率法的决策标准为:投资项目的投资报酬率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资报酬率法的优点是简单、明了、易于掌握、数据资料容易取得，评价方法不受建设期的长短、投资的方式、回收额的有无以及净现值流量大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。该方法的缺点:一是没有考虑资金时间价值，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对投资项目的影响;二是该方法所使用的指标，分子分母时间特征不一致，分子是时期指标，分母是时点指标，因而在计算口径上可比性基础较差;三是该方法计算有关指标时，依据了会计数据，无法直接利用净现值流量等信息;四是没有考虑到现金流入和现金流出的时间性。 上一页 下一页 返回 第三节 项目投资决策评价指标及其计算 (二)投资回收期法 投资回收期法是通过计算比较不同方案的投资回收期，来分析评价投资决策方案的一种方法。 投资回收期是指由投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的 时间。简单地说，就是收回原始投资所需要的时间，也就是投资项目经营现金流入量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期指标一般以年为单位，计算时往往计算两个指标:一个是项目计算期(建设期加生产经营期) 的投资回收期，用尸尸表示;另一个是生产经营期(不包括建设期)的投资回收期，用PP’表示，由于建设期s=PP－PP’，因此，PP和PP’只要求得其中一种形式，就可以推算出另一种形式。一般情况下，投资回收期越短，投资方案越有利。 上一页 下一页 返回 第三节 项目投资决策评价指标及其计算 如果一项长期投资资金的投入均集中发生在建设期内，投产后每年现金流入量相等，投资回收期的计算方法就是: 如果一项长期投资项目是分期建设的，一期工程完工后就开始投产，边生产边建设，投产后每年现金流入量不相等，这种情况计算投资回收期比较困难，一般是逐年累计各年现金流入量，一直累计到现金流入量总额与累计的投资额相等时为止。 投资回收期法的优点是可以直观的反映原始投资额的返本期限，计算简单，便于理解，是传统的应用比较广泛的投资方案决策评价方法。但是，由于没有考虑资金时间价值因素，又没有考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，因此这种方法一也存在一定的局限性。 上一页 返回 第四节 项目投资决策评价指标的运用 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 (一)独立方案的含义 在财务管理中，将一组互相分离、互不排斥的方案称为独立方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。就一组完全独立的方案而言，其存在的前提条件是: (1)投资资金来源无限制; (2)投资资金无优先使用的排列; (3)各投资方案所需的人力、物力均能得到满足; (4)不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响; (5)每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。 下一页 返回 第四节 项目投资决策评价指标的运用 符合上述前提条件的方案即为独立方案。例如，某企业拟进行几项投资活动，这一组投资方案有:扩建某生产车间;购置一辆运输汽车;新建办公楼等。这一组投资方案中各个方案之间没有什么关联，互相独立，并不存在相互比较和选择的问题。企业既可以全部不接受，一也可以接受其中一个，接受多个或全部接受。 (二)独立方案的财务可行性评价与投资决策的关系 对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。因为对于一组独立方案中的任何一个方案，都存在着“接受”或“拒绝”的选择。只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以接受;完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，只能选择“拒绝”，从而“拒绝”本身一也是一种方案，一般称之为0方案。因此，任何一个独立方案都要与0方案进行比较决策。 上一页 下一页 返回 第四节 项目投资决策评价指标的运用 (三)评价方案财务可行性的要点 评价方案财务可行性应掌握以下要点: 1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件 如果某一投资方案的所有评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资方案无论从哪个方面