财务管理教学课件作者何爱5.ppt

任务三项目投资评价的基本方法 3.决策原则 净现值率是一个贴现的相对量评价指标。采用这种方法进行投资项目评价的标准是:当NPVR≥0，则项目可行;当NPVR 0则项目不可行。 5.净现值率法的优缺点 净现值率法的优点是:考虑了资金时间价值;并且可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。 缺点是:不能直接反映投资项目的实际收益率;在资本决策过程中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 (三)现值指数 1.含义 现值指数法亦称获利指数法(Profitability Index , PI，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计(报酬总现值)与原始投资的现值合计(投资总现值)之比。即项目未来现金流入量的现值合计与未来现金流出量的现值合计的比率。 2.计算公式 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 从净现值率和现值指数的定义可知这两个指标存在以下关系: 现值指数(PI )=1 + 净现值率(NPVR) 3.决策原则 与净现值率一样，现值指数也是一个贴现的相对量评价指标，采用这种方法的判断标准是:如果PI ≥ 1，则该投资项目可行:如果PI 1，则该投资项目不可行。如果几个投资项目的现值指数都大于1，那么现值指数越大，投资项目越好。但在进行互斥性投资决策时，正确的选择原则不是选择现值指数最大的项目，而是在保证现值指数大于1的情况下，使追加投资收益最大化。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 5.优缺点 现值指数法的优缺点与净现值法的优缺点基本相同，但有一个重要区别是:现值指数法可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同的项目之间不便比较的缺陷，使各种不同投资额项目之间可直接用现值指数进行对比。其缺点是除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，其计算过程比净现值法的计算过程复杂，计算口径也不一致。 (四)内含报酬率法 1.含义 内含报酬率(Internal Rate of Return , IRR)，又称为内部报酬率，它是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零时的贴现率。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 2.计算公式 显然，根据其含义，内含报酬率满足下列等式: 内含报酬率的计算是解一个n次方程，采用试误法来求出IRR的值。 (1)内含报酬率指标计算的特殊方法。当项目投产后的每年净现金流量表现为普通年金的形式，可以直接利用年金现值系数计算内含报酬率的方法，又称为简便算法。该法所要求的条件是:项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0年净现金流量等于原始投资的负值;投产后每年净现金流量相等，第1至第n期每期净现金流量取得了普通年金的形式。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 (2)内含报酬率指标计算的一般方法。该法是指通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内含报酬率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率—内含报酬率IRR的方法，又称为逐次测试逼近法(简称逐次测试法)。如项目不符合直接应用简便算法的条件，必须按此法计算内含报酬率。 一般方法的具体应用步骤如下: (1)先自行设定一个折现率r,，代入计算净现值的公式，求出按r。为折现率的净现值NPV1，并进行下面的判断。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 (2)如果净现值NPV1 = 0，则内含报酬率IRR = r1，计算结束;若净现值NPV1 0，则内含报酬率IRR r1，应重新设定r2 r1，再将r2代入有关计算净现值的公式，求出r2为折现率的净现值NPV2，继续进行下一轮的判断;若净现值NPV2 0，则内含报酬率IRR r2 ,应重新设定r2 r1，再将r2代入有关计算净现值的公式，求出r2为折现率的净现值NPV2 ，继续进行下一轮的判断。 (3)经过逐次测试判断，有可能找到内含报酬率IRR。每一轮判断的原则相同。若设ri为第i次测试的折现率，NPVi为按r;计算的净现值，则有: 当NPVi 0时，IRR ri ，继续测试; 当NPVi 0时， IRR ri ，继续测试；当NPVi = 0时，IRR= ri ，测试完成。 上一页 下一页 返回 任务三项目投资评价的基本方法 (4)若经过有限次测试，已无法继续利用有关货币时间价值系数表，仍未求得内含报酬率IRR，则可利用最为接近零的两个净现值正负临界值及其相应的折现率四个数据，应用内插法计算近似的内含报酬率。 即如果