财务管理实务教学课件作者王顺金学习情境七　投资管理实务.ppt

学 习 任 务 ３　项 目 投 资 财 务 可 行 性 分 析 实 务 ２.现 值 指 数 的 评 价 如 果 现 值 指 数 ＰＶＩ ＝１ 或 ＰＶＩ ＞１， 说 明 投 资 项 目 未 来 报 酬 的 现 值 合 计 大 于 或 等 于 原 始 投资 的 现 值 合 计 ， 即 投 资 方 案 的 预 期 收 益 率 达 到 或 超 过 了 必 要 报 酬 率 ， 方 案 具 有 财 务 可 行 性 。如 果 现 值 指 数 ＰＶＩ ＜１， 说 明 投 资 项 目 未 来 报 酬 的 现 值 合 计 小 于 原 始 投 资 的 现 值 合 计 ， 不 具备 投 资 的 财 务 可 行 性 。 现 值 指 数 的 优 点 是 使 用 相 对 数 指 标 ， 反 映 投 资 的 效 益 ， 可 以 从 动 态 的 角 度 反 映 项 目 投 资的 资 金 投 入 与 净 产 出 之 间 的 关 系 ， 计 算 过 程 比 较 简 单 。 缺 点 是 无 法 直 接 反 映 投 资 项 目 的 实 际收 益 率 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ３　项 目 投 资 财 务 可 行 性 分 析 实 务 三 、 内 含 报 酬 率 （ ＩＲＲ） １.内 含 报 酬 率 的 含 义 内 含 报 酬 率 也 称 内 部 收 益 率 ， 是 指 项 目 投 资 实 际 可 望 达 到 的 收 益 率 ， 用 ＩＲＲ 表 示 。 它的 实 质 是 对 投 资 项 目 未 来 每 年 的 净 现 金 流 量 进 行 折 现 ， 使 未 来 净 现 金 流 量 的 总 现 值 正 好 等 于投 资 总 额 时 的 折 现 率 ， 即 能 使 投 资 项 目 的 净 现 值 等 于 零 时 的 折 现 率 。 ２.内 含 报 酬 率 的 计 算 （ １） 如 果 除 第 ０ 年 年 初 始 投 资 外 的 每 年 现 金 净 流 量 相 同 （ 普 通 年 金 ） ， 可 以 先 计 算 普 通年 金 现 值 系 数 （ Ｐ／ Ａ， ｉ， ｎ） ： 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ３　项 目 投 资 财 务 可 行 性 分 析 实 务 （ ２） 如 果 每 年 的 现 金 净 流 量 都 不 相 同 ， 内 含 报 酬 率 的 计 算 ， 通 常 使 用 “ 逐 步 测 试 法 ” 。首 先 估 计 一 个 折 现 率 ， 用 它 来 计 算 方 案 的 净 现 值 ； 如 果 净 现 值 为 正 数 ， 说 明 方 案 本 身 的 报 酬率 超 过 估 计 的 折 现 率 ， 应 提 高 折 现 率 后 进 一 步 测 试 ； 如 果 净 现 值 为 负 数 ， 说 明 方 案 本 身 的 报酬 率 低 于 估 计 的 折 现 率 ， 应 降 低 折 现 率 后 进 一 步 测 试 。 经 过 多 次 测 试 ， 找 出 使 净 现 值 接 近 于零 的 且 使 净 现 值 分 别 为 正 值 与 负 值 的 两 个 折 现 率 ， 再 用 内 插 法 计 算 方 案 本 身 的 内 含 报 酬 率 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ３　项 目 投 资 财 务 可 行 性 分 析 实 务 ３.内 含 报 酬 率 的 评 价 如 果 ＩＲＲ ＜ 必 要 报 酬 率 （ 基 准 收 益 率 或 资 本 成 本 率 等 ） ， 说 明 投 资 项 目 未 来 的 报 酬 率 小于 要 求 的 报 酬 率 ， 不 具 备 投 资 的 财 务 可 行 性 。 如 果 ＩＲＲ ＞ 必 要 报 酬 率 或 ＩＲＲ ＝ 必 要 报 酬 率 ，说 明 投 资 项 目 未 来 的 报 酬 率 大 于 或 等 于 要 求 的 报 酬 率 ， 方 案 具 有 财 务 可 行 性 。 内 含 报 酬 率 指 标 的 优 点 是 ： ①考 虑 了 时 间 价 值 ， 将 未 来 的 净 现 金 流 量 进 行 折 现 后 与 投 资总 额 比 较 来 取 舍 方 案 ， 比 较 准 确 ； ②可 以 说 明 投 资 方 案 高 于 或 低 于 某 一 特 定 的 投 资 报 酬 率 ，比 较 客 观 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ３　项 目 投 资 财 务 可 行 性 分 析 实 务 内 含 报 酬 率 指 标 的 缺 点 是 ： ①计 算 过 程 复 杂 ， 特 别 是 在 手 工 测 试 时 更 是 如 此 。 ②内 含 报酬 率 指 标 是 一 个 相 对 数 指 标 ， 内 含 报 酬 率 大 的 投 资 方 案 并 不 一 定 是 最 优 的 方 案 。 ③内 含 报 酬率 包 含 了 一 个 不 现 实 的 假 设 ， 即 假