财务管理（第2版）教学课件作者何爱《财务管理》项目八.pptx

任务一 了解收益分配的原则与程序收益分配的原则收益分配的内容和顺序一、收益分配的原则1 依法分配原则 企业的收益分配必须依法进行。为了规范企业的收益分配行为，维护各利益相关者的合法权益，国家制定和颁布了相关法规，规定了企业收益分配的基本要求、一般程序和重要比例，企业应当认真执行，不得违反。一、收益分配的原则2 企业的收益分配必须以资本的保全为前提。企业必须在有可供分配留存收益的情况下进行分配，只有这样才能充分保护投资者的利益。 资本保全原则一、收益分配的原则3 分配与积累并重原则 企业的收益分配必须坚持分配与积累并重的原则。企业通过经营活动赚取收益，既要保证企业简单再生产的持续进行，又要不断积累企业扩大再生产的财力基础。一、收益分配的原则4 兼顾各方利益原则 企业的收益分配必须兼顾各方面的利益。企业是经济社会的基本单元，企业的收益分配涉及国家、股东、债权人、职工等多方面的利益。一、收益分配的原则5 投资与收益对等原则 企业进行收益分配应当体现“谁投资谁受益”、收益大小与投资比例相对等的原则，这是正确处理投资者利益关系的关键。二、收益分配的内容和顺序向股东（投资者）分配股利 投资与收益对等原则 提取任意盈余公积金提取法定盈余公积金123弥补以前年度亏损4公司税后利润按以上顺序进行分配二、收益分配的内容和顺序 【例8-1】 某公司2009年年初未分配利润账户的贷方余额为37万元，2009年发生亏损100万元，2010～2014年每年税前利润为10万元，2015年税前利润为15万元，2016年税前利润为40万元，所得税税率为25%，盈余公积（含任意盈余公积）提取比例为15%。 要求： （1）2015年是否缴纳所得税？是否计提盈余公积（含任意盈余公积）？ （2）2015年可供给投资者分配的利润是多少？4任务二 了解股利分配政策股利分配政策的基本理论股利分配政策的影响因素股利分配政策的评价及选择一、股利分配政策的基本理论（一）股利无关论 股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件下，股利分配政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。 交易性动机一、股利分配政策的基本理论（一）股利无关论该理论是建立在完全资本市场理论之上的，假定条件包括： 交易性动机市场具有强势效率，没有交易成本，没有任何一个股东的实力足以影响股票价格；不存在任何公司或个人所得税；不存在任何筹资费用；公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响；股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。一、股利分配政策的基本理论（二）股利相关理论1 “手中鸟”理论 “手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿将收益留存在公司内部去承担未来的投资风险。一、股利分配政策的基本理论（二）股利相关理论2 信号传递理论 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一、股利分配政策的基本理论（二）股利相关理论3 所得税差异理论 所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率及纳税时间的差异，资本利得收益比股利收益更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。一、股利分配政策的基本理论（二）股利相关理论4 代理理论 代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。二、股利分配政策的影响因素（一）法律因素01 资本保 全约束法律法规对公司分配股利的限制0204 资本积 累约束 偿债能 力约束03超额累积利润约束二、股利分配政策的影响因素（二）公司因素1 现金流量 公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周转，使生产经营得以有序进行。二、股利分配政策的影响因素（二）公司因素2 资产的流动性 企业现金股利的支付会减少其现金持有量，降低资产的流动性，而保持一定的资产流动性是企业正常运转的必备条件。二、股利分配政策的影响因素（二）公司因素3 盈利的稳定性 对企业的收益分配政策在很大程度上受其盈利的稳定性影响。一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高。二、股利分配政策的影响因素（二）公司因素4 如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，那么它就很可能会考虑采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公司的投资机会少，对资金的需求量小，那么它就很可能倾向于采用较高的股利支付水平。 投资机会二、股利分配政策的影响因素（二）公司因素5 如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。