财务管理实务教学课件作者马莉萍项目五.ppt

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2019-10-14 发布于广东
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任务三筹资结构的优化与选择企业的筹资方式虽然很多，但不外乎两种类型，即权益资金和债务资金，因此，企业的资本结构由权益资本和长期债务资本构成。资本结构的实质指的就是权益资本和长期债务资本各占多大的比例，或负债在全部资本中所占的比重。 (二)影响资本结构的因素实际工作中，影响资本结构的因素很多，除了前已述及的资金成本和财务风险外，还要考虑以下难以准确计量的重要因素。 1.财务状况企业获利能力越强、财务状况越好、变现能力越强，就越有能力负担财务上的风险;随着变现能力、财务状况和盈利能力的增强，企业举债就越有吸引力。上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择投资收益率很高的企业，还可以利用内部留存收益使负债比例维持在一个相对较低的水平。衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、速动比率、已获利息倍数、投资收益率等。 2.资产结构不同性质的企业，资产结构不同，而不同的资产结构又会影响到资本结构。拥有大量固定资产的企业，一般持有较高的债务资本;而拥有较多流动资产的企业，则更依赖于流动负债来筹措资金。如资产适用于抵押贷款的公司举债较多，如房地产公司，而以研发为主的公司负债就比较少。 3.销售的稳定性上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择一般来说，对于销售额比较稳定的企业，有能力使用较多的债务资本和负担较高的固定费用，不会影响企业的短期偿债能力;对于销售具有周期性、销售额不稳定的企业，在收入很低时，仍需支付负债成本，财务风险大，可能引发偿债危机，因此，不宜保持较高的债务比例。 4.企业的成长性在其他因素相同的情况下，发展速度较快的企业需要筹集大量的扩充资金，且往往利用筹资成本较低的债务资本，因此成长快速的企业比成长缓慢的企业的债务资本比重高。 5.投资者和管理人员的态度上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择若投资者欲维护其在企业的控制权，在企业需要资金时，则会尽量利用债务资本筹资;反之，若企业控制权比较分散，投资者不用担心控制权旁落他人，在需要资金时则更多地采用发行股票方式通过权益资金筹资。管理人员对待风险的态度，也是影响资本结构的一个重要因素。 6.贷款人和信用评级机构的影响多数情况下，企业在确定其资本结构前都会征求贷款人与信用评级机构的意见，并给予非常慎重的考虑。 7.所得税影响上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择利息费用可以在税前抵扣，具有减税效应，因此企业的所得税税率越高，减税利益就越大，负债经营的好处也就越多，这在客观上刺激了企业利用债务资金;反之，若所得税税率较低，则采用债务资金的减税利益就不明显。 8.利率水平的变动趋势利率水平的变动也会影响企业的资金结构。若财务管理人员认为现在利息较低，在不久的将来有可能上升的话，企业就应大量发行债券筹措资金，从而在若干时间把利息固定在一个较低的水平。 9.融资弹性无论在任何时候、任何市场状况下，企业只要需要资金，就能及时筹措所需资金，即融资弹性强。上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择对于融资弹性强的企业，一般保持较高的债务资本比例;反之，对于融资弹性弱的企业，则维持较低的债务资本比例。 10.行业差别不同行业，资本结构有很大差别。二、最佳资本结构的决策 (一)最佳资本结构概念负债筹资具有节税、降低资金成本、使权益资金利润率提高等杠杆作用，因此，企业利用负债资金具有双重作用。适当地利用负债，可以降低企业资金成本，但是当企业负债比例太高时，将会给企业带来较大的财务风险。上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择因此，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，运用科学合理的方法，结合各种因素进行综合分析判断，确定最佳的资本结构。最佳资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。判断最佳资本结构时，应把握三个标准:①有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化;②企业加权平均资金成本最低;③资产保持适宜的流动，并使资本结构具有一定的弹性。 (二)最佳资本结构的决策方法确定最佳资本结构的方法主要有每股收益分析法和比较资金成本法。 1.每股收益分析法上一页下一页返回任务三筹资结构的优化与选择判断资本结构是否合理可以通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。研究资本结构，不能脱离企业的获利能力。企业的获利能力，一般用息税前利润(EBIT)表示。债务资金是通过杠杆作用增加股东财富，确定债务资金结构不能不考虑它对股东财富的影响。股东财富用每股收益(EPS)表示。每股收益分析法就是将与债务资金比例有关的息税前利润和每股收益这两大要素结合起来